7月17日，港股收盘，大模型赛道的两家明星公司——智谱和MiniMax，双双遭遇重挫，跌幅之猛，让市场一片哗然。

具体来看，智谱股价暴跌28.49%，报收1107港元，总市值直接缩水至5154亿港元；而MiniMax也没能幸免，股价下跌15.62%，报216港元，总市值仅剩754亿港元。一天之内，两家的市值蒸发相当可观，尤其是智谱，几乎是被“腰斩”的节奏。

消息面上，这轮大跌的导火索，指向了竞争对手月之暗面。就在同一天，月之暗面正式推出了新一代大模型Kimi K3，参数规模直接冲到了2.8万亿，成为全球首个开源的3万亿级大模型——注意，这里的“3万亿”指的是参数规模达到3万亿级别，比之前的行业旗舰还要大一圈。根据综合评测结果，K3虽然整体表现仍然落后于闭源模型Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol，但它在整套评测中稳定超越了GPT-5.5、Opus-4.8等其他顶尖模型，并且登顶了全球AI评测平台Arena AI的前端编程榜单。这意味着，在特定场景下，K3已经具备了相当强的竞争力。

市场反应如此激烈，背后其实反映了一个残酷的现实：在AI大模型这个赛道上，技术迭代的速度远超预期，先发优势随时可能被后来者碘伏。月之暗面这一手“开源+超大参数”的组合拳，直接打在了智谱和MiniMax的软肋上——后者刚刚在上一轮融资中拿了高估值，结果对手的模型参数规模直接翻倍，而且开源了，这让投资者如何不慌？

当然，股价大跌未必是长期趋势，短期情绪宣泄之后，市场会重新审视各家公司的技术底牌和商业化能力。但可以肯定的是，这场大模型竞赛已经进入了“拼参数、拼开源、拼生态”的新阶段，谁跟不上节奏，谁就可能被甩在身后。