苹果正将价格上调策略从Mac、iPad延伸至iPhone产品线。摩根士丹利最新分析指出，这一举措非但不会抑制消费者购买意愿，反而可能成为未来几个财年利润增长的重要推动力。

7月14日，摩根士丹利发布研究报告，核心结论为：基于历史需求弹性分析、供应链追踪以及物料成本测算，苹果核心硬件产品对价格上调的敏感度整体较低。换言之，近期这一轮提价大概率不会对销量造成实质性冲击，反而有助于缓解成本压力并提升盈利能力。

更值得关注的是，摩根士丹利还上调了对下一代旗舰机型涨价幅度的预期。报告认为，相比此前模型假设的100美元，iPhone 18 Pro系列起售价上调200美元，已成为更可能出现的情景。若该方案落地，叠加高端产品占比持续提升，苹果2026财年第三财季（9月季度）的每股收益，有望比当前预测高出2%至4%；2027财年全年每股收益，则大约有1%的上行空间。

iPhone需求对涨价最不敏感

摩根士丹利联合量化团队梳理苹果历次主要硬件调价记录后发现，不同产品线的价格敏感度差异显著。其中，iPhone的需求弹性大约在0.2到0.4之间，是苹果所有主要硬件中最低的；Mac约为0.8；iPad则接近1.0，已接近单位弹性。

弹性系数越低，意味着涨价对销量的影响越有限。摩根士丹利认为，iPhone更贴近消费者日常生活中的“必需品”，因此价格上涨对购买意愿的抑制效应相对有限。而Mac和iPad的可选消费属性更强，消费者对价格变动更加敏感。

当然，报告也提醒：由于苹果过去五年以上几乎未对同代iPhone进行过实质性涨价，历史样本相对有限，弹性测算仍存在一定误差。不过，整体趋势仍具有较高参考价值。

供应链数据同样支撑这一判断。截至7月9日，Mac和iPad完成提价后，交货周期基本没有变化；iPhone的生产计划近几周也保持稳定。这说明，无论是消费者需求还是苹果的生产节奏，目前均未因涨价受到明显冲击。

非iPhone产品率先提价，首要目标是保住毛利率

苹果已于6月25日率先调整了Mac、iPad及部分配件的售价，整体涨幅在14%至54%之间。

具体来看：MacBook Air起售价从1099美元涨至1299美元；iPad（2025款）从349美元涨至449美元；Mac Studio（M4 Max版本）从1999美元涨至2499美元；Apple TV的涨幅更是达到54%。这一轮调价中，iPhone、Apple Watch和AirPods的价格保持不变。

摩根士丹利认为，这轮调价的核心目的并非扩大盈利，而是应对快速上涨的存储器成本。按照该行模型，苹果2027财年DRAM的单位采购成本预计同比上涨约190%，NAND成本预计上涨约180%。

以iPad（2025款、128GB）为例，100美元的提价对应约40%的增量毛利率，高于该业务约25%的长期毛利率水平；MacBook Air（M4、256GB）200美元的提价对应约27%的增量毛利率，与Mac的历史盈利能力基本一致。

报告还指出，苹果此前已提前采购部分内存库存，因此成本上涨对利润表的影响存在一定滞后效应。如果未来内存价格持续高位甚至继续上涨，苹果或许需要在2028财年进一步调整售价，但现阶段判断下一轮提价还为时过早。

iPhone 18 Pro涨价200美元，成为更可能的情景

对于市场最为关注的iPhone定价，摩根士丹利认为，如果苹果希望维持约40%的硬件毛利率，iPhone 18 Pro（256GB）起售价上调约200美元，已成为更现实的选择。

按测算，iPhone 18 Pro的单机内存成本将在2027财年增加约140至160美元。即便涨价200美元，对应的新增毛利率也仅有约30%，仍低于近三年约41%的平均水平——这意味着成本压力依然存在。

不过，摩根士丹利认为，有三项因素有望抵消部分压力。

首先，iPhone 18标准版、iPhone Air 2以及iPhone 18e预计将在2027年春季上市，因此2026年秋季发布后的9月季度，销售结构将更加偏向高端机型。其次，可折叠iPhone预计将于2026年第四季度开始出货，其毛利率预计高于传统iPhone产品。此外，苹果预计将在2027年春季同步上调低端iPhone的售价，从而进一步改善整体产品组合的盈利能力。

综合这些因素，摩根士丹利预计，苹果有望在2027财年维持iPhone整体毛利率的基本稳定。