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比特币失守关键支撑位，整个加密市场的情绪也随之转冷。这期HTX DeepThink专栏里，HTX Research的研究员Chloe（@ChloeTalk1）从技术形态、衍生品数据和宏观数据预期几个角度出发，帮大家拆一拆当前市场到底有多脆弱。
市场失衡加剧，恐慌情绪蔓延
截至9月26日凌晨，比特币跌破了11.4万到11.5万美元这个重要支撑区间，目前报价大约在112,967美元附近。过去这一周，交易所净流出了超过9,270万美元，链上的SOPR（已花费产出利润率）持续走低，进而引发了超过4亿美元的合约清算潮。从技术面来看，20日均线已经向下穿过50日均线，并且正和100日均线靠拢；RSI指标降到了36，虽然离超卖区不远，但还没出现明确的见底信号。另外，短期持有者的平均成本大概在111,400美元，而鲸鱼地址在过去一个月里累计抛售了约14.7万枚BTC。几种因素叠在一起，市场人气确实有点扛不住。
期权市场的数据同样反映出空头占优。Deribit的数据显示，当前“最大痛点”（Max Pain）在11万美元，永续合约的资金费率降到了4%左右，说明投机热情在降温。看跌期权的成交占比在上升，Put/Call成交比率持续往下走，暗示投资者更倾向于通过价内看跌期权来锁住收益。与此同时，市场总持仓量接近历史高位，Gamma暴露也接近峰值，这意味着做市商在价格下跌时不得不进行对冲，反过来又放大了价格波动。
情绪指标也挺悲观。Crypto恐慌与贪婪指数显示，9月25日的数值是28，已经跌进“恐慌”区间（前一天是44，上周还是53），说明投资者情绪在快速恶化。按照这个指数的定义，0到25是极度恐慌，26到46是恐慌，47到54是中性——这表示市场正从之前的中性状态，明显转向避险模式。美股那边的波动率指数（VIX）目前维持在16以上，说明市场预计未来30天波动会加大。财经分析平台CoffeewithQ指出，VIX高于16虽然还没进恐慌区，但交易者对未来市场波动已经有预期，可能跟即将公布的经济数据、地缘风险以及技术面的弱势有关。当VIX处在16到20这个区间时，市场情绪被定义为“波动上升”，20到30才是趋于紧张，30以上才进恐慌。不过，也有观点认为，当前的恐慌指数或许反而是一个建仓抄底的观察窗口。
未来走向还得看关键宏观数据怎么说
下周公布的宏观经济数据，很可能会成为左右市场情绪的关键变量。美国商务部将在9月26日发布8月的个人收入与支出数据。市场普遍预计，个人收入环比增长0.3%，个人消费支出增长0.5%；PCE物价指数环比预计上升0.3%，同比升至2.7%。而更受美联储关注的核心PCE物价指数，环比预计回落到0.2%，同比仍在2.9%附近。如果核心PCE数据超出预期，美联储可能会继续维持谨慎态度，这对股市和加密市场来说都不是好消息。
紧接着，10月3日会公布9月的非农就业报告。市场普遍预期就业增幅会放缓，如果数据强劲，可能会进一步推高利率预期，从而加重加密资产的抛压；反过来，如果数据疲软，倒可能让市场压力有所缓解。此外，9月29日公布的美国国际收支状况，以及10月初的ISM制造业指数，也都是衡量经济动能的重要指标。
综合来看，技术面的超卖信号、期权市场的偏空仓位，以及恐慌情绪的升温，都说明加密市场目前处在一个比较脆弱的阶段。短期内，行情可能会继续考验11万美元的支撑位，同时也要留意会不会出现“清仓式”的恐慌抛售；如果关键支撑位能守住，并且核心PCE和就业数据表现偏弱，那行情或许会出现一波超跌反弹的机会。
注：本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议或交易建议。加密货币和迷因币波动较大，价格预测和市场数据应以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准，投资者需独立判断、谨慎决策。
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