【导读】在距离正式挂牌仅一步之遥时，SK海力士的纳斯达克上市计划迎来了关键调整——预计发行规模从约290亿美元小幅缩减至约280亿美元。与此同时，其招股文件中新增了一项重大的法律风险披露：美国反垄断集体诉讼。
就在纳斯达克上市前夕，SK海力士对其美国存托凭证（ADR）的预计发行规模进行了调整，从此前约290亿美元的水平，下调至约280亿美元。
这一变动背后究竟是何原因？实际上，ADR的发行总量并未发生改变，调整主要源于近期股价的波动。参考基准价格从6月23日的每股255.5万韩元，调整为7月3日的每股242.5万韩元，相应地，发行规模也随之缩水。截至7月6日收盘，SK海力士股价报收每股234.3万韩元，年内累计涨幅依然超过260%。
尽管如此，若这笔交易最终顺利完成，它仍将成为全球历史上规模第二大的首次公开募股（IPO），仅次于SpaceX此前创下的857亿美元纪录。根据计划，公司将于7月10日在纳斯达克交易所正式挂牌交易。
此次募资所得的资金用途也颇为明确：将主要用于建设韩国龙仁半导体集群的首座工厂、清州P&T7先进封装工厂，以及采购极紫外（EUV）光刻机等核心生产设备。据韩国投资证券的研究报告预测，SK海力士的ADR还有望在今年12月被纳入纳斯达克100指数，这无疑将吸引更多指数基金的被动配置资金。
SK海力士上市前下调发行规模
根据最新提交给监管机构的文件，SK海力士将ADR的预计发行规模从约290亿美元调整至280亿美元。这一调整的直接原因是基准价格的下调：参考价格从6月23日的每股255.5万韩元，变更为7月3日的每股242.5万韩元。
SK海力士新增美国反垄断集体诉讼风险披露
相较于发行规模的调整，更值得市场关注的，是6月底引发波澜的一项法律信息披露。在向美国证券交易委员会（SEC）提交的修订版F-1注册文件中，SK海力士在“风险因素”章节中新增了一项重要内容：美国反垄断集体诉讼。
该诉讼的原告方为常规DRAM的间接购买者，涵盖终端消费者与企业买家。他们向美国加州北区联邦地区法院提起诉讼，将SK海力士与其他两家存储芯片巨头一并列为被告。核心指控在于：自2024年10月起，这三家厂商合谋限制传统DRAM的供应量，从而人为抬高了市场价格。
具体而言，原告认为，三家公司以向AI高带宽内存（HBM）转型为借口，系统性关停了DDR3、DDR4等传统内存产线，导致传统DRAM价格在四年间大幅上涨，且这些成本最终转嫁到了终端产品上。值得注意的是，这三家企业合计掌控着全球大约九成的DRAM市场份额。
在招股书中，SK海力士对其战略定位进行了清晰阐释：AI需求的爆发推动了GPU算力飙升，进而引发HBM供不应求，最终转化为高毛利率。然而，诉讼方则认为，这一“技术驱动的增长逻辑”背后，可能还隐藏着一个“合谋限产”的故事。
需要明确的是，该诉讼目前仍处于“推定反垄断集体诉讼”阶段，尚需等待法院批准后方可正式转为集体诉讼。但无论如何，这笔潜在的法律风险，已成为投资者在申购前需要逐字斟酌的重要因素。
