一家软件公司，如何一步步成为比特币最大的机构持有者？Strategy 给出了一个堪称教科书级别的答案。过去五年多，这家公司持续将比特币纳入资产负债表，如今累计持有 843,738 枚 BTC——按文中价格计算，价值接近 650 亿美元，约占比特币固定总量的 4%。
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这篇报道梳理了 Strategy 历来规模最大的几次买入操作。整体来看，公司在 2024 年末和 2026 年多次加仓，单笔买入金额已达到数十亿美元量级。随之而来的，是其平均持仓成本被不断抬高，如今已超过每枚 75,700 美元。
2024 年末两次买入居前
最大的一笔——2024 年 11 月 25 日，公司一举买入 55,500 枚 BTC，平均价格为 97,862 美元，总投入约 54 亿美元。这笔交易无论按数量还是金额计算，都是 Strategy 历史最高纪录。值得注意的是，消息公布后，比特币价格在数小时内一度回落约 4,000 美元，跌破 94,000 美元。
排在第二位的是 2024 年 11 月 18 日的买入操作：51,780 枚 BTC，平均价格 88,627 美元，总金额约 46 亿美元。同年 11 月 11 日，Strategy 还曾买入 27,200 枚 BTC，平均价格 74,463 美元，总金额约 20.3 亿美元。这笔交易披露当天，比特币收盘升至 88,637 美元，单日涨幅超过 10%。
2026 年继续借助优先股加仓
进入 2026 年后，Strategy 的节奏并未放缓。4 月 20 日，公司买入 34,200 枚 BTC，平均价格 74,395 美元，总金额约 25.4 亿美元——这不仅是其历史第三大买入，也让公司持仓一度升至 81.5 万枚以上。与此前较多依赖可转债不同，这笔交易主要由名为 Stretch（STRC）的派息优先股融资支持。这次披露后，比特币价格反而小幅走高，次日升至约 75,907 美元，公司账面出现小幅浮盈。
5 月 18 日，Strategy 再买入 24,869 枚 BTC，平均价格 80,985 美元，总金额约 20.1 亿美元，资金同样来自优先股工具。消息公布后两天内，比特币一度下跌近 4.5%，跌至 77,207 美元，随后又短暂失守 75,000 美元。3 月 16 日，公司还买入 22,337 枚 BTC，平均价格 70,194 美元，总金额约 15.7 亿美元，这笔交易也与 STRC 持续发行有关。消息公布当天，比特币曾升破 75,000 美元，但随后几日又出现回落。
2020 年曾创下当时纪录
回顾更早的阶段，Strategy 于 2020 年 12 月 21 日披露买入约 29,646 枚 BTC，平均价格 21,925 美元，总金额约 6.5 亿美元——这曾是公司当时最大的一笔比特币买入。不过，与后期多次引发明显波动不同，这笔交易前后 24 小时内，比特币价格变化不大：当日开市约 23,518 美元，次日收于 23,795 美元。
从时间线来看，Strategy 的大额买入并不总会推动比特币立即上涨。部分交易披露后，市场短线回落；也有少数情况下，价格在消息发布后继续走高。更明确的一点是，这家公司仍在通过股权和类股权融资工具持续扩大比特币持仓——而这，才是真正值得持续关注的信号。
