迈克尔·塞勒近期的一番表态，把Strategy公司的比特币持仓策略重新推到了聚光灯下。先不急着下结论，我们来看看他到底说了什么。
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简单来说，塞勒为Strategy近期出售比特币的行为做了辩护。他认为，保留出售比特币的能力，对于公司继续发行所谓的“数字信用”产品至关重要。这家公司在6月1日向SEC提交的文件中，披露了自2022年以来的首次比特币出售——一次性卖了32枚BTC。乍一看，这跟塞勒过去那套“绝不抛售”的论调有点冲突，对吧？
在布拉格比特币大会上接受采访时，塞勒把话挑明了：作为一家比特币储备管理公司，必须保留在必要时出售持仓的灵活性，目的是为了支撑那些派发股息的证券，以及其他由比特币背书的信贷产品。“如果公司政策规定我们绝不会出售比特币，那应收账款就一文不值，股权也会毫无价值。”他进一步解释，公司的核心业务是销售数字信用，而这份信用由资本支撑，比特币就是那个资本。
换句话说，Strategy的优先股（比如STRC）这类产品，本质上就是“数字信用”工具。它们以公司持有的比特币资产负债表作为履约保障。对Strategy来说，这类证券已经成为它筹集资金、增持更多比特币的主要手段。所以，出售比特币不是为了别的，恰恰是为了优化资产负债表，避免因价格波动导致账面“减记”，从而支撑数字信贷业务持续运转。这不像是卖币变钱走人，更像是在调配战略储备。
塞勒甚至认为，数字信贷市场正在崛起为金融领域的下一个“万亿美元级机遇”，有望催生出一批收益型的数字货币产品。他打了个比方：“比特币是资本的数字化转型，而STRC则是信用的数字化转型。”数字信贷产品能提供高达8%的收益率，这水平是传统储蓄账户的三到四倍。他预计，这类产品将重塑人们对信贷市场的认知，并为比特币生态系统注入数十亿美元的资金。
数字信贷的韧性考验：apxUSD脱锚事件
说到实际案例，塞勒提到了土星和Apyx等项目，它们都是构建在数字信用市场之上的收益型产品。其中，Apyx Finance的一款产品最近就经历了一次韧性考验。6月4日，其股息支持型合成稳定币apxUSD一度跌至0.90美元。当时，比特币价格跌破6.3万美元，STRC股价也跌破了100美元的面值。据Apyx解释，作为该稳定币主要抵押资产的STRC贬值，直接导致协议储备价值缩水，再加上比特币价格下跌、流动性萎缩以及衍生品市场的动态变化，共同造成了这次脱锚。
截至发稿时，apxUSD的交易价格已经回升至0.96美元，但仍未完全收复1美元的锚定汇率。这个案例恰恰说明，数字信贷产品虽然前景广阔，但市场波动带来的压力测试，仍然是其生态系统中不可回避的一环。
