周二，SpaceX股价连续第三个交易日强势上扬，其公司总市值已正式超越亚马逊，成功跃升至全球第五大上市公司的行列。
具体数据显示，当天收盘时SpaceX涨幅达4.8%，市值攀升至2.65万亿美元，较亚马逊高出约80亿美元。盘中该股一度冲高17%，短暂超越微软，一度占据全球第四大上市公司的席位。
然而，尽管SpaceX已成为市值巨头，其营收规模与其他科技巨头相比仍存在显著差距。公司2025年全年营收为187亿美元，而同期微软的营收高达2817亿美元，亚马逊更是接近7170亿美元。
推动股价如此迅猛上涨的核心原因之一，在于二级市场上可供交易的流通股数量极为有限。上市首日，仅有约4.2%的股份进入公开市场交易。流通盘如此之小，股价波动自然容易被放大，市值在短时间内出现大幅起伏也就不足为奇。Edward Jones高级全球投资策略师Angelo Kourkafas对此进行了说明：
“这确实是一个关键因素。我们谈论的是一家公开流通股极为有限的巨头公司，而市场目光却聚焦在其庞大的总市值上。”
相较于135美元的IPO发行价，SpaceX当前股价已上涨49%，这表明投资者的买入需求依然十分旺盛，也缓解了市场此前对这场创纪录IPO规模过大、可能难以被市场充分消化的担忧。SpaceX的强劲表现，同样为今年可能陆续上市的其他AI公司铺平了道路，例如预计估值接近1万亿美元的Anthropic和OpenAI。
此外，SpaceX于周二正式宣布，已达成收购AI编程初创公司Cursor的协议。该交易对Cursor的估值为600亿美元。根据公司文件，Cursor的投资者将有权依据其隐含股权价值获得SpaceX股票作为对价。
散户资金构成重要推力，需关注股票解禁抛压
本轮上涨行情背后，散户交易者功不可没。根据Vanda Research的数据，在SpaceX上市后的前两天里，散户买入该股的净流量甚至超过了上周整个美国股市的散户买入总和。
Vanda在报告中直言：
“目前散户唯一关注的股票就是……SpaceX。这些投资者正持续将资本注入这一只个股，而在其他市场领域则保持着相对谨慎的态度。”
不过仍需冷静看待，部分涨幅实际上源于可交易股票数量稀缺这一结构性因素。Roundhill Financial的CEO Dave Mazza对此给出了清晰的解读：
“流通股规模绝对是重要推手。此外，指数纳入也即将到来，这将迫使被动型基金成为买入方，而市场上可交易的流通股还不到5%。这种机械性的买入需求与极其有限的供给相遇，会放大每一次价格波动。”
纳斯达克近期调整了规则，允许像SpaceX这样的超大型公司更快地被纳入指数体系。因此，SpaceX很有可能在接下来几周内被纳入相关指数。一旦实现，跟踪该指数的基金将不得不买入SpaceX股票，这无疑会为股价提供进一步的支撑力量。
然而，市场观察人士也发出提醒：随着锁定期逐步到期，内部人士被允许出售股票后，股价可能会面临更大的下行压力。
首批解禁的股份，将在SpaceX发布首份财报后获得出售资格，其中部分解禁条件还与届时股价的表现挂钩。而马斯克本人持有的全部股份，在上市后的第一年内仍然处于锁定状态。Mazza认为：
“只有在第二季度财报公布后，锁定期陆续解除，真实的股票供给开始与当前需求相遇时，市场才能发现SpaceX真正的均衡价格。”
期权交易正式启动，或进一步加剧股价波动
除此之外，SpaceX的期权合约已于周二在芝加哥期权交易所及纳斯达克等交易所正式开始交易，这可能会进一步加剧其股价的波动幅度。
包括洲际交易所旗下的纽约证券交易所和迈阿密国际控股公司在内的其他期权交易所，预计也将在下周初上市相关期权产品。
简单来说，当交易者买入看涨期权时，作为对手方的做市商通常需要买入相应数量的股票来对冲风险。随着股价上涨，这种对冲需求会进一步增强，迫使做市商继续买入股票，从而形成一个推升股价的正反馈循环。
数据显示，在首个交易日中，已有超过160万张SpaceX期权合约易手，这表明投资者正在积极押注股价的进一步上涨。
高估值引发市场质疑，多头仍押注长期增长逻辑
尽管上市后股价持续飙升，但市场上对于SpaceX超高估值所引发的质疑声也越来越多。
研究机构CFRA上周五首次覆盖SpaceX，并给出了“卖出”评级，12个月目标价定在115美元，较上周五收盘价低了约29%。CFRA给出的理由是：“公司极具野心的增长战略、过高的估值预期以及极高的资本投入需求”。
曾担任Tesla董事、现为The Westly Group创始合伙人的Steve Westly周一也表示，SpaceX需要尽快兑现其增长承诺：
“如果三到四个季度之后，马斯克未能达到招股说明书中向投资者展示的增长目标，我认为投资者将会变得相当不满。”
但看好SpaceX的分析师则认为，投资者更多关注的是长期的产业变革机遇。Wedbush Securities全球科技研究主管Dan Ives的观点颇具代表性：
“如果将视角拉得更长远一些，这实际上是在押注第四次工业革命。投资者关注的是未来的发展方向，无论是航天、太空，还是基础设施和工业领域。”
在他看来，当前市场给予SpaceX的高估值，本质上反映的是投资者对未来数十年人工智能、太空经济以及先进制造业增长前景的乐观预期。
