国内卫星互联网产业链正在步入订单加速释放的全新阶段。这一判断来自易方达基金指数研究发展部的刘凯捷，他在澎湃新闻《首席连线》节目中明确指出，卫星行业已实现了从“技术验证”到“规模化量产”的重要转变。

根据其分析，2026年中国计划发射的卫星数量将超过千颗，发射数量同比增长数倍，部分供应链环节的订单甚至已经排到了一至两年之后。与此同时，海外SpaceX即将启动估值高达1.8万亿美元的史上最大IPO，这无疑将为整个太空开发领域带来新一轮强有力的市场催化剂。

三重核心驱动力助推产业上升

刘凯捷认为，当前驱动卫星产业向上发展的主要动力，来自“资源硬约束、技术突破与发展提速”这三大要素的共振作用。

首先需要关注的是频轨资源的刚性约束。国际电信联盟对频轨资源奉行“先到先得”原则，而近地轨道能够容纳的卫星总量十分有限。目前全球已申报超过50万颗卫星，中国在2025年底新增申报了20.3万颗。这意味着必须按规定时间完成部署，才能有效锁定资源。这种资源约束倒逼机制，正在显著加速星座组网的进程。

其次，技术突破正带来成本方面的深刻变革。一个非常直观的数据是，单星制造成本相比2024年已累计下降接近一半。更值得关注的是，可回收火箭技术有望实现工程化落地，届时发射成本预计还将进一步降低30%至50%。

第三个动力来自资本层面。国家商业航天发展基金的首期200亿元已设立，各地配套基金规模也超过百亿元。科创板还专门为商业航天企业推出了“定制化”上市细则，融资渠道正在变得前所未有的通畅。

正因如此，当前这个时间节点显得格外值得关注。正如刘凯捷所言，行业正从“技术验证期”向“规模化量产期”过渡。2026年国内计划发射超千颗卫星，部分订单已排至2028年。而海外SpaceX的上市路演中，关于进一步降低发射成本、加速太空算力进展等规划，都将为板块提供有力的催化。

制造环节仍是当前主要利润贡献者

“截至2026年一季度，中国卫星通信行业正处于高速成长期的初期，已完成从‘试验验证’到‘规模化落地’的跨越。”刘凯捷列出了三个核心标志：产能加速释放、订单模式从“定制化”转向“标准化”、产业链协同日趋成熟——上游元器件供应商能够批量交付航天级产品，下游发射服务也已实现“航班化”运营。

这一跨越带来了估值逻辑的根本变化。在技术验证期，市场多采用市销率定价，重点关注技术实力与研发进展。进入规模化量产阶段后，订单变得清晰可见，估值锚点也更加明确——市场可以从远期（如2030年）行业空间及份额对应的利润出发，来对市盈率进行估值。

关于产业链利润的分配，刘凯捷给出了分阶段的判断。从中期来看，利润空间较大的应当是资源稀缺性环节，如通信频道的运营和火箭发射服务；从长期来看，则更偏向应用端，因其边际成本几乎为零，类似上一次互联网革命的逻辑。

不过，立足当下，他认为在未来较长一段时间内，利润规模更大的依然是上游材料与中游制造环节。“当前我们正处于卫星发射数量快速增长、制造规模大幅提升的阶段，无论从增速还是绝对值来看，制造环节都将是主力环节。”他同时指出，眼下卫星产业链尚无需严格筛选环节，在加速起步期，所有环节都在陆续经历“从0到1”“从1到10”的突破，均存在投资机会。

直接受益与间接受益的企业类型

尽管制造环节当前贡献了主要利润，但制约商业航天组网进程的核心痛点之一，仍然是发射成本偏高。刘凯捷表示，长征十号乙、朱雀三号等型号都在冲刺回收验证。一旦技术实现工程化落地，其传导路径将非常清晰：发射成本下降带动星座建设成本降低，进而加速组网、降低服务价格、推动用户规模爆发，最终拉动全产业链需求增长。

他具体指出了三类直接受益的企业：第一类是掌握可回收火箭核心技术的企业，其中不乏优秀的民营企业；第二类是火箭核心部件和材料供应商，例如火箭发动机供应商、复合材料、高温合金供应商以及金属3D打印公司；第三类是发射服务与回收配套企业，包括海上回收指挥测控船、火箭燃料供应商等。

至于间接受益的企业类型，则主要集中在卫星制造和下游应用环节。发射成本下降后，星座建设速度加快，卫星制造企业订单将大幅增加；服务价格下降带动用户规模爆发，地面终端制造商和应用服务商也将迎来需求的高速增长。

不过，他同时提醒，在关注产业进展时间表的同时，必须小心潜在的“变盘信号”。预期未实现是最大的风险，比如关键技术突破失败或商业模式未能走通等。关键在于甄别哪些因素在冲击核心逻辑，哪些只是局部波动。一次试验失败的影响往往较小，很快就会被新的催化剂所覆盖。