4月15日，深圳。 何小鹏站在发布会的舞台上，身后是一台全尺寸旗舰SUV——小鹏GX。 这个画面很熟悉，但场景完全不同了。 四年前，也是一场发布会，也是一台旗舰SUV，何小鹏亲自站台。那台车叫G9，号称“50万以内最好的SUV”。结果呢？上市48小时后紧急改SKU、改定价、改配置逻辑。那晚何小鹏在公司内部被团队当面质问——他后来自己说，夸张点讲，壮士把头都断了。 四年后，GX，39.98万元，纯电和增程同价。 如果用看G9的方式看GX，会觉得这不过是小鹏又一次往上冲。但把目光拉远一点，看到的是另一件事：一家公司终于学会了忘掉自己。

一、信仰者的代价

过去十年，如果用一个词来概括小鹏，最合适的词可能是“信仰者”。 纯电路线，不碰增程，不碰混动，全栈自研智驾，不用供应商方案。城市NGP要做第一个跑通的，800V要做第一个量产的，飞行汽车要做第一个敢上天的。何小鹏反复讲一句话：做难而正确的事。 这种姿态在行业上升期是加分项。2024年，小鹏年交付接近10万台，股价涨到历史最高点。资本市场愿意为纯电和智驾的故事买单，何小鹏看起来像个先知。 但转折来得很快。 2024年9月，小鹏G9上市。SKU搞出十几个版本，基础款把核心卖点全拆成了选装包，消费者打开配置表像做高考数学题。社交媒体在24小时内炸锅。何小鹏连夜开会。48小时后，G9“二次上市”——砍版本、改配置、变相降价两三万。 一款被寄予厚望的旗舰车，还没来得及证明自己，先暴露了内部管理的漏洞。那个月，小鹏港股单月跌幅约73%，市值较年内最高点缩水逾2500亿港元，彻底跌破千亿港元大关。 G9风波不是手滑。旧小鹏的毛病一直在那儿：技术信仰太重，产品嗅觉太弱。研发想做最好的车，销售不知道怎么卖给最多的人。 接下来是2024年，小鹏跌出新势力第一梯队，月交付量一度跌到五六千台。何小鹏启动了公司史上最大的组织架构调整，引入前长城汽车副董事长、总经理王凤英，直接担任总裁，一刀一刀地改。 信仰越坚定，转弯越痛苦。

二、小鹏故事多

从2025年底到2026年4月，短短几个月，小鹏身上的变化在加速。这些变化不是彼此孤立的，更像一串多米诺骨&牌。 推倒第一张牌的，是一个小鹏过去绝对不会做的决定。 今年1月8日，小鹏开年发布会，一次推出四款新车。P7+和G7同时亮相纯电和超级增程两个版本，并提出一个新口号：一车双能。 这个词的分量，只有了解小鹏历史的人才能真正感受到。这家公司过去是纯电路线的坚定守护者，何小鹏不止一次在公开场合对增程和混动表示不以为然。理想靠增程把月销量做到了五万台以上，小鹏始终没跟。 现在跟了。当年那个说“纯电就是未来”的人，把增程写进了产品线。不是试探，而是作为和纯电并列的主力路线推出来的。 这等于承认了一件事：只靠纯电，不足以支撑下一阶段的规模增长和全球扩张。 而一旦认了这个账，后面的牌就一张接一张地翻了。 增程解开的第一个扣是出海。海外充电桩密度远不如国内，增程在那些地方不是妥协，而是刚需。有了增程版本打底，小鹏的全球化才真正跑得起来。 截至2025年底，小鹏已经进入60个国家和地区，海外门店380家，P7+做到了36国同步发售，2025年海外交付量接近翻倍至4.5万辆，海外收入占比超过15%。2026年一季度继续推进英国、新西兰、墨西哥、拉美。最新表述里已经不说“出海”了，改口叫“全球扎根”。 出海铺开，产品节奏必须跟上。过去小鹏一年磨一台车，中间常有大段产品空窗期拖累销量。到2026年，这个毛病基本消失了：1月一次发4款车，3月连续推X9纯电版、G6增程版、P7改款，4月初MONA M03 2026款上市。密集上新，本质是供应链和研发管线从单线程切换到了并行模式。 产品铺开之后，小鹏的技术底座开始有了独立价值。 过去小鹏的技术标签是XNGP、城市智驾，本质上是挂在配置表里的一个功能卖点。现在不同了。第二代VLA、世界模型X-World、自研图灵AI芯片、Robotaxi和量产车共用同一模型底座，智驾被抬升成了整个公司的AI基础设施。 GX那台车上装了4颗自研图灵芯片，本地算力3000TOPS，何小鹏定义它为中国首款前装量产的Robotaxi原型车。而图灵芯片自2025年三季度量产上车以来，累计出货量已超过20万片，2026年全年出货量目标接近100万片。 技术底座一旦独立成形，收入逻辑自然跟着变。今年3月13日，大众与小鹏联合开发的首款车型“与众08”正式投产，标配小鹏VLA智驾系统和图灵AI芯片。小鹏开始卖技术了——把芯片、智驾方案、电子电气架构作为产品对外输出。 一家中国新势力，把自研智驾方案卖给了全球最大的传统车企之一，这在三年前很难想象。2025年年报里，小鹏的服务及其他收入达83.4亿，占总营收近11%，同比增长65.6%，相关业务利润率高达68.2%。 所有这些加在一起，公司身份不变也得变了。 4月1日起，小鹏汽车正式更名为小鹏集团。自动驾驶、Robotaxi、人形机器人IRON、飞行汽车、物理AI，全部被放进同一个战略篮子。何小鹏在两会期间说了一句话：2026年将是AI走向物理世界的元年。 “小鹏集团”这四个字，就是把这句话变成了公司名。 这些变化排在一起看，更像是一条因果链： 认了增程，出海才通；出海通了，节奏才快；节奏快了，技术底座才有机会浮出水面；技术能卖了，收入结构才会变；收入结构变了，小鹏汽车这个名字就装不下了。 纯电、智驾、只卖车——旧小鹏的信条就是这样被一环一环改写的。

三、不能输的赌注

如果综合小鹏的一系列变化，今天的小鹏，似乎认定汽车行业的下一轮分化，不是靠卖车规模，而是靠AI能力的纵深。 这个判断有没有赢面？有，而且不小。 目前全球范围内，能把智驾系统卖给主流国际车企的中国公司，只有小鹏一家。大众选了小鹏，不是因为没有别的选择，而是因为技术确实到了一个门槛。这个背书，比任何销量数字都含金量高。 2025年研发支出94.9亿，同比增长47%；全年净亏损11.4亿，2025年Q4首次实现单季度盈利，净利润达3.8亿元。这种情况下仍保持高研发强度，何小鹏没有因为销量回暖就松劲，他在加速押注。 但赌注也有它危险的一面。 技术输出是一条慢路。“与众08”投产是一个开始，但从一个合作项目到稳定的技术收入，中间还有很长的距离。市场不会给小鹏无限的时间窗口。物理AI的多条战线——Robotaxi、机器人、飞行汽车——每一条都是独立的硬仗，会持续吃资金和人才。 截至2025年末，小鹏在手现金476.6亿，看起来充足，但同时烧多条战线，消耗速度会远超预期。海外60个国家、380家门店，数字好看，但“全球扎根”和“出海”之间的差距，不在门店数量，而在本地化运营、售后体系、品牌认知的深度建设。这些东西，钱砸进去不一定立刻出结果。 39.98万，小鹏有史以来最贵的车。GX可以看作是新小鹏的第一份答卷。 小鹏品牌向上走了三次。第一次是G3，15到20万的价格带，站住了脚。第二次是G9，冲30到35万，失败了。第三次就是现在——GX，40万级。 何小鹏的原话是：“小鹏向上，GX先上”，销量目标是全尺寸SUV市场TOP3。 但小鹏要面对的对手都不好惹。 问界M9售价46.98万起，连续多月站稳高端SUV头部；理想L9（新款Livis版本）售价55.98万，品牌认知稳固；蔚来ES9预售价52.8万起，同样能打。更远处还有一个潜在截杀者——小米YU9，大概率下半年亮相。 GX的赌注比G9还大。G9赌的只是这台车能不能卖好。GX赌的是另一个命题：市场是否愿意为小鹏的新身份买单。 39.98万不只是一个定价。为了撑住这个数字，小鹏把能上的都上了：3000TOPS算力、L4级安全冗余、线控转向、4颗自研芯片，底层架构和Robotaxi、飞行汽车共用同一套。 但技术堆料归堆料，信不信是另一回事。 小鹏长期的品牌认知是高性价比和智驾强，核心价格带在17到28万。40万是区隔主流品牌和高端品牌的分水岭。G9没有跨过去的那道坎，现在换了一个更贵的车来再试一次。 何小鹏被记者问到做汽车苦不苦，他没绕弯子，坦然说“做汽车已经是一个巨大痛苦”。 GX如果跑出来，小鹏就不再是“蔚小理”里最弱势的那一个，而是一家能覆盖10万到40万价格带、对外输出AI技术的平台型公司。如果跑不出来，G9的教训就会重演一遍，只是这次赌注更大。

四、“蔚小理”的标签失效了

拉远一步看，小鹏正在经历的，不只是它一家公司的事。 “蔚小理”这个标签用了五年，该失效了。蔚来在做手机、做换电网络。理想在做AI、做自研芯片。小鹏在做机器人、做Robotaxi、做飞行汽车。三家公司的边界都在快速模糊化。 用月交付量和毛利率来定义它们，已经不够了。 需要多问一层：这家公司到底想成为谁？ 小鹏的回答很明确：不再做一家智能电动车公司，而做一家用AI改变物理世界的公司。何小鹏的原话是：“AI最大的价值在于改变物理世界，而不仅是数字世界。” 但这个故事，市场暂时没完全买账。 2025年底小鹏港股市值约1517亿港元，到2026年4月15日回落到约1280亿港元，跌幅约15.6%。2026年一季度交付62,682辆，同比下滑33.32%，在新势力里排第四，落后于零跑（11.02万辆）、理想（9.41万辆）和蔚来（8.35万辆）。 经营面确实在改善。2025年Q4首次单季度盈利3.8亿元，全年营收767.2亿，同比增长87.7%，净亏损从2024年的57.9亿收窄至11.4亿；研发支出94.9亿，同比增长47%；截至2025年末在手现金476.6亿，不缺粮草。 资本市场的态度很简单：承认你变强了，等你证明。小鹏现在不缺故事，缺的是证据。 这次站在台上的何小鹏，不再说GX是“50万以内最好的SUV”，而是说这是“物理AI时代的科技大成之作”。 GX照出了小鹏现在最真实的处境：故事很多，但哪个故事先变成利润，还没有答案。 这一次何小鹏没有紧张，不是因为有把握，而是他真的决定把那个旧的小鹏彻底忘掉了。 问题是，市场愿不愿意一起忘掉。