短短五个月，从初次接触到估值翻倍——这是慧科科创投资在2025年底押注的一家具身智能企业的真实写照。这家企业已经完成了第四轮融资，眼下正筹备着2026年下半年的第五轮。
负责这笔投资的慧科科创执行合伙人周政宁透露，从接触、尽调到决策，前后不到两个月，投资意向书就签了，份额和价格也锁定住了。他感慨，真正的好项目现在实在太抢手了，留给投资机构犹豫的时间窗口极短——稍微迟疑一下，就得等下一轮，而下一轮的估值往往直接翻倍。
一家总部在北京的创投机构管理合伙人也感受到这股热潮。他告诉经济观察报，这一轮“抢项目”的浪潮大概从2025年底或2026年初开始，节后感受尤其明显。市场不缺钱，缺的是真正能长期跑赢的优质标的，供需严重失衡。
AI、具身智能、生物医药、半导体——凡是新兴赛道里的头部项目，几乎都处于“杀疯了”的状态。受访的创投机构负责人一致认为，“好项目”的定义很明确：顶级创始团队、核心技术和快速落地能力。在这种集体围抢下，这些项目的融资节奏已经彻底打破常规——平均每两到四个月完成一轮融资，估值翻几倍是常事，甚至“上一轮的钱还没到账，下一轮的融资已经排上队了”。
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争夺好项目
作为慧科科创投资的执行合伙人，周政宁一直盯着AI、具身智能和医疗器械赛道。他记得，2025年12月底，一位在上海做创投的老朋友找过来，说刚投了一家深圳的具身智能企业，让他们也关注一下。结果，就促成了那笔投资。
在周政宁看来，具身智能远不止是人形机器人。它搭载世界模型，拥有自主思考和学习能力，是真正意义上的物理智能体。传统机器人只能预设程序执行单一任务，而具身智能自己有“大脑”，无需手动编程就能感知环境、判断、执行任务，还能自我迭代。
他认为，具身智能赛道现在还处于早期阶段，但成长空间极大，估值增长快，是全球投资机构都盯着的长期风口。慧科科创投的那家深圳企业，参与的是第三轮融资。这类热门项目的融资规则很有特点：每轮稀释10%到15%的股权，融资额与估值的比例大约是1:10，比如融3到5个亿，对应估值就是30到50亿。
戈壁创投的管理合伙人唐启波也深有体会。今年初，他们投了一个早期种子轮的脑机接口项目，结果钱还没打完，企业就已经启动下一轮融资了。
戈壁创投是在这个项目还处于“水下”阶段就接触到的，签了投资意向书。但该公司最近第一篇文章发出来，瞬间火了，涌进来50多份投资意向书，抢份额近乎白热化。唐启波判断，这轮交割结束之后，这家公司很可能还要再规划两轮融资。
好项目的成长速度确实惊人。戈壁创投在2025年8月投了一个机器人“出海”公司，当时产品还没正式销售。但仅仅几个月后，这家公司2025年就卖了1个亿，2026年的营收目标直接定到了10个亿。唐启波还说，那些与世界模型相关的早期项目更夸张，种子轮估值就接近1亿美元，到了Pre-A轮，直接冲到2到3亿美金。
唐启波介绍，从2025年到现在，戈壁创投所投项目的溢价融资规模，已经超过了2022到2024年三年的总和。2025年8月至今，他们投了接近10个项目，整体估值涨了两倍以上。
周政宁则说，他们也在看其他具身智能项目，但已经投不进去了。核心原因很简单——要么估值太高，要么留给投资决策的时间太短，根本来不及做尽调。
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如何抢项目
唐启波目前投的项目，估值大多在几个亿左右。他认为，投资时间足够早，未来的回报倍数就会很高，因为“天花板够高”。估值到十几亿的项目他也会看，但那些超级明星项目，现阶段肯定不会碰了，因为“已经太晚了”。
从LP的角度看，现在评价GP的标准里，抢项目份额的能力已经成了重要指标——比如，GP能不能在早期就接触到好项目，并在早期投进去。此外，LP还会关注GP的真实投后赋能。以那个机器人“出海”项目为例，多数机构只是砸钱，能在出海方面提供实际帮助的创投机构其实很少。
2025年以来，港股迎来了一波科技企业上市潮，不少内地新兴赛道的企业选择赴港上市。从采访中了解到，这些企业除了需要资金，更想找到能扮演“向导”角色的机构——帮忙对接香港特区政府资源、拓展国际客户、规划海外上市路径。
周政宁指出，很多企业都有在香港布局的诉求，尤其关注人才补贴政策。作为香港本土的投资机构，他们在接触那家具身智能企业时，就介绍了香港的各种扶持政策，并表示可以帮忙对接特区政府资源。比如，企业要在香港设办公室，港府会提供工程师和博士的人才补贴，他们可以协助企业申请。
他还提到，香港本地大型企业，像港铁、机场管理局等，在机器人和AI领域都有大量应用需求。因此，除了政策对接，他们还能给企业匹配优质客户资源。
唐启波在和早期项目接触时，也会强调戈壁创投是能帮它们走向全球的合作伙伴——从香港特区政府补贴申请、科研资源对接，到海外市场拓展的全链条服务。这正是戈壁创投能在一些好早期项目里抢到份额的原因。
唐启波还透露，现在的硬科技创业者很多是高校背景的年轻技术人才。戈壁创投在这些人才还没离职创业时就提前介入，协助对接学校资源、推动技术产业化，形成“高校—资本—企业”的产学研前置挖掘模式，进一步提升抢项目的成功率。
此外，作为中国最早出海的创投机构之一，戈壁创投在全球设了17个办公室，覆盖东南亚、日韩、中东与中亚。中东和中亚目前急需技术和人才，愿意为落地企业提供资金和政策支持。戈壁创投可以帮想出海的硬科技企业对接当地的创投机构、项目和政府资源。
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理性审视新兴赛道
除了具身智能，慧科科创投资还在内地和香港投了一些医疗器械项目。周政宁觉得，香港本土的项目没那么火热，不用抢，估值更理性；而内地GP和基金数量多，资金扎堆，竞争激烈，项目更容易被抢。
即便资金持续涌入，这些热门的新兴领域依然处于早期探索阶段。唐启波表示，不少企业团队只有几十人，虽然推出了初步产品，但还没实现商业化落地；赛道的上下游产业链也不成熟。因此，现在很难判断几年后哪些玩家能活下来、能持续发展。
一位广州的风险投资机构负责人对记者表示，目前具身智能等新兴产业热度过高，估值增速远超技术落地速度，已经进入需要理性审视的阶段。
该负责人同时指出，内地大多数市场化创投机构在“趋势+退出确定性”的双重驱动下，都会重点配置符合国家战略、代表未来技术变革的赛道；而大部分传统行业和公司，依然面临融资难、退出不确定的现实困境。
周政宁认为，大资金涌向新兴赛道，不再扎堆传统衣食住行等行业，是因为此前周期里入局的企业和投资人太多，行业需要不断优化。比如，以前很多机构投新茶饮，但现在就算想推出一个能碘伏奈雪、霸王茶姬的新品牌，大概率也没机会了，因为行业已经高度内卷。
唐启波则总结道，总体上，当前中国科技市场的热度远低于美国，泡沫仍相对可控。从中长期来看，相关科技企业的估值能不能稳住，关键看股票二级市场的承接力。
