5月20日，港股市场整体表现平平，但半导体板块却异军突起，走出了一波独立大涨行情。

当天，Wind半导体指数（887132）大幅收涨8.45%。个股方面，兆易创新暴涨超过17%，股价创下上市以来新高；华虹半导体涨幅接近14%；中芯国际涨超9%；纳芯微也录得超过8%的涨幅。

这股热潮并非港股独有。同一天，A股市场的半导体板块同样成为资金追逐的焦点。根据同花顺的数据，半导体板块当日主力资金净流入超过159.6亿元，板块指数大涨3.145%。如此强烈的赚钱效应和市场共识，自然会蔓延到估值更具吸引力的港股市场。

那么，是什么点燃了这轮行情？国产存储巨头的资本动作，无疑是引爆市场的关键“引信”。

国产存储“双雄”IPO进程提速

消息面上，国产存储两大龙头的上市进程双双取得关键进展。5月17日，上交所披露信息显示，长鑫科技的审核状态已更新为“已问询”。得益于全球DRAM供需紧张、价格持续上涨，长鑫科技在2026年第一季度实现了历史性的业绩突破：营业收入达到508.00亿元，同比激增719.13%；归母净利润为247.62亿元，同比增幅高达1688.30%。公司更预计，2026年上半年归母净利润将达到500亿元至570亿元。

紧接着在5月19日，证监会正式披露了长江存储的首次公开发行股票并上市辅导备案报告，其辅导机构由中信证券和中信建投担任。

两大存储巨头上市进程的明确，为市场注入了强烈的信心。这背后是全球半导体市场的强劲复苏。根据世界半导体贸易统计协会（WSTS）的数据，2025年全球半导体销售额达到7956亿美元，同比增长26.2%，创下历史最强的年度增长纪录之一，主要驱动力正是数据中心和AI相关系统的需求激增。WSTS进一步预测，2026年全球半导体销售额有望突破1万亿美元大关。

国际供应链扰动，强化本土替代逻辑

除了内生增长动力，国际市场的不确定性也为国内半导体板块的走强添了一把火。近期，三星电子劳资谈判于5月20日宣告破裂。作为全球最大的存储芯片制造商，三星的生产一旦受到影响，势必会冲击全球科技供应链。这种外围产能的潜在中断风险，进一步强化了资金向国内半导体板块寻求避险和布局的意愿。

市场反应是直接的。5月20日，相关韩国ETF盘中间出现跳水，尽管收盘跌幅有所收窄，但南方两倍做多三星电子仅微涨0.36%，TR韩国ETF则下跌1.61%。

与此同时，国内的技术突破也在持续点燃市场热情。阿里巴巴在云峰会上发布了平头哥新一代AI芯片“真武M890”，其性能较上一代提升了3倍，并同步推出了128卡超节点服务器。这一进展直接激发了市场对AI算力及芯片上下游产业链的炒作热情。

AI“虹吸效应”下的行业新格局

从基本面来看，AI的狂飙突进正在深刻重塑半导体行业的供需格局。中芯国际联合CEO赵海军在近期的业绩会上，透露了几个关键信号。

数据显示，中芯国际的月产能从2025年第四季度的105.88万片（折合8英寸晶圆），增加至2026年第一季度的107.83万片。第一季度产能利用率为93.1%，虽较前一季度的95.7%略有下降，但仍高于上年同期的89.6%。

一个值得思考的问题是：在产能利用率维持高位的情况下，为何中芯国际第一季度的业绩增速有所放缓？

管理层解释，这主要有两方面原因：其一，受人工智能“虹吸效应”影响，2025年第四季度手机厂商因担忧配套存储芯片供应不足而下调了订单，这一影响部分传导至今年一季度；其二，一季度有新工厂走出开办期，新增的产能计入分母，对整体利用率产生了影响。

尽管如此，赵海军对2026年全年的运营情况表达了更乐观的预期，并列举了五大支撑因素：第一，AI对配套芯片（如电源管理芯片）的强劲需求，已导致公司相关产能供不应求；第二，AI在海外的“虹吸效应”，使得消费电子、IoT等领域的客户开始转向内地寻找产能，订单出现回流；第三，AI也带动了ToF传感器、电动汽车、机器人等新应用的需求，本土公司正积极开拓市场；第四，产业链国产化的诉求，持续推动着国产逻辑、网通等芯片的需求；第五，行业整体的涨价效应，以及客户因担忧未来供应紧张而进行的提前备货。

全球产能的挤压，实际上给国内半导体厂商带来了更多机会。以中芯国际为例，由于适配AI需求的高利润订单充足，许多海外晶圆代工厂将产能切换至AI、存储相关产品，导致其传统标准产品的产能出现下降。而中国的半导体工厂恰好能提供这类产能，从而吸引了更多本土化制造订单。许多海外客户将订单转移到中国来生产，中芯国际作为国内最大的代工厂，得以全方位承接这些需求。

展望未来，长江证券分析认为，2025至2027年全球晶圆厂设备支出将持续增长。国内设备龙头在刻蚀、薄膜沉积、清洗等关键领域的市场占有率正稳步提升，加之研发投入持续加码，产品矩阵不断完善，在国产化替代的长期趋势下，其成长性已然十分明确。