先看一个核心判断：从基本面理论出发，美联储今年仍应该、也需要进行大约两次降息。这也是当前市场分析中，部分观点对此保持相对乐观的一个重要依据。
那么，支撑这个判断的逻辑是什么？关键在于通胀路径。只要国际油价不持续维持在每桶100美元上方直到年底，高基数效应就会带动通胀数据逐步回落。这无疑将为美联储启动降息打开宝贵的政策窗口。
不过，理论归理论，实际操作起来又是另一回事了。现实层面的挑战，主要卡在两大因素上：油价和整治。
先说油价。目前伊朗局势陷入僵持，直接导致油价居高不下，这给通胀前景蒙上了一层不确定性。再看整治层面，美联储内部也并非铁板一块。现任主席鲍威尔因担心一项调查而“退而不休”，这在一定程度上导致了美联储决策层的分化。这些问题，并非预计在6月接棒的副主席沃什单凭一己之力就能顺利解决的。
话说回来，真正的关键变量或许在于特朗普。如果白宫能迅速在相关议题上达成妥协，并且彻底结束对鲍威尔的调查，那么困扰市场的整治不确定性将大幅消退。届时，美联储的降息前景才会真正变得清晰起来。
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