稳定币的进化：从交易工具到金融基础设施的九张图景
作者：Robert Hackett and Jeremy Zhan
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编译：白话区块链
稳定币的旅程，像是一场漫长的身份探寻。最初，它只是交易员手中的工具，方便资金在各大平台间流转。后来，它摇身一变，成了数字时代的“储蓄罐”，人们更倾向于持有而非使用。然而，最新的数据揭示了一个更具碘伏性的转向：稳定币正在蜕变为核心的金融基础设施。下面这九张图表，清晰地勾勒出了推动这一深刻变革的力量。
监管加速了市场增长
在很长一段时间里，监管的模糊地带就像一层薄雾，让许多机构投资者望而却步。随后，《GENIUS法案》的出台拨开了迷雾。必须承认，监管并非趋势的创造者，但它绝对是趋势的超级放大器。
在美国，这部法案首次搭建了联邦层面的稳定币发行框架。数据不会说谎：法案通过前的几个季度，调整后的交易量已然抬头，但真正的加速发生在法案之后——2026年第一季度，这个数字冲到了约4.5万亿美元。
欧洲的故事则更复杂一些。随着《加密资产市场监管框架》（MiCA）在2024年底全面生效，几家主流交易平台为了合规，纷纷下架了USDT。这一举动直接导致非美元稳定币活动激增，一度突破400亿美元大关。此后，成交量虽有所回落，但仍稳定在每月150亿至250亿美元的新基准上，远高于MiCA实施前的水平。你看，监管有时候并非扼杀，而是为一片近乎空白的非美元稳定币市场，开辟出了持久的生存空间。
稳定币商业正在增长
如果说数据背后有什么最根本的转变，那一定是人们使用稳定币的方式。
单看原始交易笔数，C2C（个人对个人）转账依然占据绝对大头，2025年达到了惊人的7.895亿笔。但增长最快的桂冠，要颁给C2B（个人对商家）交易——2025年2.846亿笔的数据，相比2024年的1.249亿笔，实现了128%的同比增长。这可不是个小信号。
稳定币卡基础设施的数据为这个趋势加上了有力的注脚。由Rain提供支持的一系列稳定币卡计划，其每月抵押存款从2024年11月的近乎为零，一路飙升至2026年初的每月超过3亿美元。虽然这只是支撑卡片消费的抵押品，并非直接的支付流，但这条陡峭的增长曲线已经足够说明问题：稳定币驱动的商业生态，正在从蓝图变为现实。
稳定币周转率正在提升
另一个关键指标是速度：每一美元的稳定币，正在市场上更频繁地流转。
自2024年初以来，稳定币的周转率（即调整后的月转移量相对于流通供应量的比例）几乎翻了一番，从2.6倍攀升至6倍左右。周转率上升意味着什么？简单说，市场对稳定币交易的需求，已经超过了新币的铸造速度，因此存量资金被更高效地利用了起来。这才是关键所在——这是一个真正支付网络的标志，底层货币在被积极使用，而不仅仅是静静地躺在钱&包里充当价值存储。
稳定币交易量反映了更多的支付行为
当我们把视角聚焦，剔除掉占大头的交易、国库流动和交易平台内部转账这些“噪音”后，一个更纯粹的支付图景浮现出来。去年，不同实体之间估算的稳定币支付额，大约在3500亿至5500亿美元之间。
不出所料，B2B（企业对企业）支付在金额上占据主导地位，这是由企业交易的规模决定的。但其他细分领域同样不容小觑：直接的C2C支付正在快速扩张，而商户的收款和付款活动也日益活跃。支付生态的多元化，正是其走向成熟的必经之路。
稳定币支付目前集中在特定区域
从全球版图来看，稳定币支付活动的地理分布远未均衡。
近三分之二的交易量源自亚洲，其中新加坡、香港和日本是主要贡献者。北美地区约占四分之一，欧洲则占据约13%的份额。相比之下，拉丁美洲和非洲的份额加起来仍不足10亿美元，尚处于微小阶段。这清晰地表明，基础设施的完善与监管的清晰度，仍然是区域 adoption 的关键推手。
不仅仅是跨境支付——而是本地货币、全球化路径
非美元稳定币的故事不仅在欧洲上演，在新兴市场同样精彩，尽管背后的动因各不相同。
巴西就是一个鲜明的例子。与巴西雷亚尔挂钩的稳定币BRLA，其月转移量从2023年初的近乎为零，猛增至2026年初的每月约4亿美元。推动这一增长的引擎，正是其与巴西本土即时支付网络PIX的成功集成。这说明，与现有金融体系的融合，能极大释放稳定币的潜力。
这里有一个反直觉的发现：尽管稳定币常被描述为完美的跨境工具，但跨境活动的实际占比却在下降，而非上升。境内交易占支付量的比例，从2024年初的约一半，增长到2026年初的近四分之三。这意味着什么？这意味着稳定币正在扎根本土。它不再仅仅是汇款或外汇的工具，而是逐渐演变为一种运行在全球性基础设施之上的本地支付媒介。
综上所述，一个清晰的蓝图正在浮现，尽管它可能挑战了许多人的固有认知。与普遍认为稳定币将主宰跨境交易的预期相反，它们正变得日益本地化。虽然美元在稳定币的储备资产中仍占主导，但稳定币绝非简单的美元数字化出口；非美元变体，例如锚定欧元、巴西雷亚尔等本地法币的稳定币，正在夺取属于自己的阵地。尽管个人间的转账在数量上依然领先，但日常的商业应用正以前所未有的速度增长。
每个季度的新数据都在增添新的证据链：稳定币正在稳步演变为通用的支付基础设施。它们在设计上是全球互联的，但在应用场景上却越来越贴近本地生活。当然，这一切仍处于早期阶段。但毋庸置疑的是，这一未来金融系统的轮廓，正变得越来越清晰。
来源：https://a16zcrypto.com/posts/article/stablecoin-data-charts
