霍尔木兹海峡僵局正把油市从短期冲击推向持久重定价
霍尔木兹海峡的僵局，正在将原油市场从一场短期的地缘整治冲击，推向一场更为持久的、根本性的价格重估。随着特朗普政府坚持对伊朗实施海上“封锁”，布伦特原油价格已连续第八个交易日上涨，稳稳站上每桶120美元关口。这不仅仅是能源短缺的问题，更直接点燃了通胀预期，并迅速传导至债券市场，引发新一轮抛售压力。
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据新华社报道，特朗普于29日公开表示，美国将继续对伊朗实施海上封锁，直到伊朗方面同意达成一项能够完全打消美方对其核计划担忧的协议。他声称，这种封锁“在某种程度上比轰炸更为有效”，并断言伊朗的处境“只会变得更糟”，目前没有任何解除封锁的打算。
市场对此反应剧烈。布伦特原油周三盘中一度暴涨近10%，触及每桶122.15美元，创下2022年以来的最高水平。这波长达八日的连涨，也刷新了近四年来的最长连涨纪录。与此同时，美国WTI原油价格也上涨了7%，至每桶106.88美元。交易员们此前对于持续三周的停火能否恢复海湾能源流动的乐观预期，正在迅速消退。
面对压力，伊朗方面释放出强硬信号。伊朗议长穆罕默德·巴吉尔·卡利巴夫在社交平台X上回应称：“三天过去了，没有油井爆炸。我们可以延长到30天，并在这里直播油井。”他进一步指出，那些推动“封锁理论”的人已经把油价推高至120美元以上，而“下一步：140美元”。
市场的情绪转变被生动捕捉。彭博社的能源和大宗商品专栏作者哈维尔·布拉斯写道，市场原本以为会看到“TACO”，即“特朗普总会退缩”，但眼下得到的却是“NACHO”，意为“霍尔木兹海峡绝无可能开放”。这类精辟的比喻，清晰地反映出市场对于霍尔木兹海峡短期内重新开放的预期，已经降至冰点。
“封锁”成为谈判核心筹码
霍尔木兹海峡的战略地位无需赘言，其在冲突前承载着全球约五分之一的石油流量。如今，由于伊朗的袭击威胁和美国的实际海上封锁，通过该海峡的航运活动仍近乎停滞。
这场僵局的本质，是一场围绕谈判筹码的激烈博弈。据新华社报道，特朗普的最新表态，实际上意味着他拒绝了伊朗方面提出的新谈判方案。该方案由伊朗通过巴基斯坦转交美方，提议分三个阶段推进谈判：第一阶段讨论结束战争，第二阶段聚焦霍尔木兹海峡通航，第三阶段才涉及伊朗核问题。美国官员对媒体透露，特朗普对该方案并不满意，核心原因在于前两个阶段并未触及伊朗核问题这一美方关切的根本。
报道指出，特朗普目前仍将持续实施封锁视为迫使伊朗让步的主要筹码。有分析认为，如果伊朗仍不让步，军事行动的选项将被重新提上日程。三名知情人士透露，美军中央司令部已经制定了一项针对伊朗的“短促而猛烈”的打击计划，尽管特朗普在采访中拒绝透露任何具体的军事方案细节。
伊朗方面则针锋相对，释放出不惜一战的信号。伊朗新闻电视台29日援引一名不具名高级安全官员的话称，如果美国继续在霍尔木兹海峡实施对伊朗的海上封锁，伊朗将以“切实且前所未有的军事行动”来回应美国的“持续不断的海盗行为”。双方言辞的激烈程度，让局势的缓和显得遥遥无期。
油价把“长期僵局”计入价格
周三油价的加速上涨，其核心驱动力在于市场开始彻底重新评估封锁的持续时间。此前，交易员们心中仍存有一丝侥幸，押注海峡可能会突然重开，正是这一预期像一道天花板，限制了油价的进一步上行空间。然而，特朗普的最新表态击碎了这种幻想，市场交易逻辑迅速转向，开始为“持续数月而非数日或数周”的封锁风险进行定价。
Capital Economics的分析师哈马德·侯赛因指出，霍尔木兹海峡突然重开的可能性，一直是抑制油价进一步上涨的关键心理因素。但现在，市场正在回应一种更强烈的预期，即美国对霍尔木兹海峡的封锁可能演变为一场旷日持久的对峙。
盛宝银&行的大宗商品策略主管奥勒·汉森说得更直接：“只要看不到结束的迹象，油价每天都会上涨几美元。”他认为，市场供应正在实质性收紧，价格必须反映这一现实。三菱日联证券美国公司的能源期货部门主管罗伯特·亚格尔也对彭博社表达了相似观点：只要没有出现结束僵局或至少开放霍尔木兹海峡的具体方案，市场就会继续走高。
Kpler Ltd.的政策和地缘风险主管米歇尔·布劳哈德对彭博电视表示，这场僵局可能持续数周。她认为，最终的破局，要么是全球市场向特朗普传递出“无法继续承受石油短缺”的强烈经济信号，要么是伊朗方面出于经济压力表示希望恢复石油出口。
通胀和债券市场同步承压
油价的飙升，其影响早已超出大宗商品市场范畴，正迅速向更广泛的金融体系传导。最直接的体现便是债券市场：油价上涨推高了通胀预期，导致美国长期国债遭遇抛售，30年期美债收益率自去年夏季以来首次触及5%的心理关口。交易员们正在押注，美国经济可能面临比预期更为持久的通胀压力。
美联储周三的议息会议维持利率不变，但其声明中明确指出，由战争引发的海湾石油供应危机，正在“加剧经济前景的高度不确定性”。值得注意的是，部分有投票权的委员不同意在政策措辞中释放未来可能降息的信号，这显示出海湾战争的阴影已经实实在在地影响到了美联储内部的利率路径讨论。
终端燃料价格也在同步攀升。美国汽车协会（AAA）的数据显示，美国汽油价格周三已升至每加仑4.23美元，为美以对伊战争爆发以来的最高水平。对于全球主要经济体而言，能源成本的系统性抬升，意味着抗通胀战役可能面临新的、严峻的挑战。
阿联酋退出OPEC暂未缓解供应焦虑
在供应端，近期也出现了新的不确定性，但市场目前选择性地忽略了它。阿联酋周二宣布决定退出石油输出国组织（OPEC），然而，这一重大消息并未能削弱交易员们对油价上涨的押注热情。
原因其实很现实：自冲突以来，阿联酋的原油产量一直远低于其OPEC配额。这并不是它不想增产，而是受伊朗对霍尔木兹海峡航运的威胁影响，其出口能力受到了严重限制。因此，即便阿联酋理论上具备增产空间，但只要霍尔木兹海峡无法恢复安全通航，这些新增的供应就难以有效进入全球市场，对缓解当前紧张局面作用有限。
正如Candriam的全球多资产主管纳代日·迪富塞所言，最初的地缘整治扰动正在进入一个更持久的阶段。对投资者而言，关键变量已经从单日的油价涨幅，转向了封锁可能持续的时间、全球通胀的再定价进程，以及各国央&行是否会因此被迫重新评估其货币政策路径。这场由海峡封锁引发的风暴，远未结束。
