Bitwise顾问杰夫·帕克最近在拉斯维加斯的2026年比特币大会上提出了一个引人注目的观点：比特币的下一个历史新高，驱动力量可能不再是单纯的现货ETF资金流入，而是一个看似“边缘”的市场——贝莱德旗下iShares比特币信托基金（IBIT）的期权。帕克指出，这个快速成长的期权市场，正在悄然重塑比特币的波动性结构，并可能成为引爆下一轮大涨的关键催化剂。
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为什么贝莱德的比特币期权可能至关重要
市场似乎来到了一个转折点。帕克揭示了一个关键数据：IBIT期权的未平仓合约量，首次在实质性意义上超过了老牌期权交易所Deribit的规模。要知道，多年来Deribit一直是比特币期权交易的主战场，其D-Vol指数也被广泛视为市场隐含波动率的“晴雨表”。但帕克认为，这套沿用已久的评估体系，如今已经显得不够完善了。
“长期以来，市场习惯用Deribit的D-Vol来衡量隐含波动率，但这个方法存在缺陷，”帕克分析道，“因为D-Vol只纳入了Deribit自身的期权数据。现实情况是，现在期权交易场所已经多元化，尤其是IBIT期权。我们确实需要一种更智能的方法，来参数化地量化整个市场的隐含波动率。”
这个转变之所以重要，是因为美国上市的IBIT期权市场，对比特币风险的定价逻辑似乎与离岸市场出现了分化。帕克提到了两个指标：BVIV US（追踪IBIT隐含波动率）和BVIV（综合离岸交易所的隐含波动率）。目前，两者之间存在大约5个点的价差——IBIT的波动率定价更高。这可不是个小数字。
这种溢价背后，或许反映了买家性质的差异。与离岸市场常见的短期期权不同，IBIT期权的期限可以长达两年以上。这种更长的持续时间，为投资者提供了通过期权获取长期上涨敞口的新工具。对于受监管的美国产品而言，这可能特别吸引那些希望用杠杆参与比特币潜在牛市，但又对离岸交易平台心存顾虑的散户投资者。
“这5个点的价差从何而来？一个合理的推测是，散户对参与比特币上涨的需求非常旺盛，而且他们希望持有比Deribit通常提供的更长期限的期权，”帕克解释道，“IBIT期权长达两年的期限正好满足了这一点。基于此，我大胆预测，我们将目睹比特币价格出现显著上涨。”
帕克的核心论点，在于期权仓位与比特币固有稀缺性之间可能产生的化学反应。如果IBIT期权持续扩大市场份额，同时看涨需求迫使做市商等参与者进行动态对冲（即“伽玛对冲”），那么由此产生的买盘压力可能会形成正向反馈循环，进一步推高市场。换句话说，期权活动不再仅仅是市场情绪的镜子，它本身就可能成为放大情绪的引擎。
“我的预测是，IBIT期权将引领这一趋势。而像比特币这样具有稀缺性的资产，其价格与衍生品市场之间的反身性效应，可能会真正地、有效地驱动下一轮上涨。”帕克总结道。
截至发稿时，比特币的交易价格在75,937美元附近徘徊。
