矿业经济正在发生更广泛的转变

伯恩斯坦一份最新的研究报告，揭示了一个清晰的信号：在与微软达成那笔价值数十亿美元的交易后，IREN很可能成为下一家全面转向人工智能基础设施的主要比特币矿企。这不仅仅是一家公司的战略调整，更凸显了整个矿业经济正在发生的、更深层次的转变。

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AI云业务：从蓝图到现实

报告指出，IREN快速扩张的AI云业务部门已经签下了大约15万枚GPU的合约。一旦这些算力全面投入使用，预计能支撑起每年高达37亿美元的营收运行率。这个数字，足以让任何行业观察者侧目。

那么，如此庞大的产能如何消化？其中相当大一部分，早已被一项长期协议锁定——微软承诺在五年内使用这些GPU算力来执行其AI工作负载。这笔交易的精妙之处还在于，它包含了大额的客户预付款。这就像一场“及时雨”，直接为IREN后续的基础设施建设提供了宝贵的资金血液。

总体算下来，IREN约58亿美元的GPU投资，资金拼图主要来自几个部分：微软的客户预付款、利用GPU本身进行的抵押融资，再加上公司原有的现金和其他资本来源。这种多元化的筹资组合，一个关键好处是将借贷成本控制在了相对较低的水平。

根本性的商业模式重塑

伯恩斯坦的分析师们判断，这一系列动作绝非小修小补，它将从根本上重塑IREN的商业模式。报告中的表述相当直接：“IREN最终将逐步退出比特币挖矿业务，因为它会改造现有站点，以加快云业务部署。”

值得注意的是，IREN并非简单地关停旧业务。它的策略更具效率：重新利用现有的矿业基础设施，尤其是在德克萨斯州和不列颠哥伦比亚省的设施，用专门面向AI工作负载的GPU，替换掉原来的ASIC矿机。这是一种“旧瓶装新酒”的智慧，最大化利用了既有资产。

伯恩斯坦预计，IREN的AI云收入将在未来几年成为其主要收入来源。来源：伯恩斯坦

这意味着什么？周一的这份报告描绘了一个清晰的图景：比特币挖矿在IREN的业务版图上，将逐步退居为“传统业务板块”。随着电力资源和资本被持续重新分配到利润率更高、且需求合约已经锁定的AI计算业务上，挖矿带来的收入占比自然会随时间下降。

并非孤例的行业潮流

当然，探索这条转型之路的，远不止IREN一家。放眼整个行业，包括TeraWulf和HIVE Digital在内的多家矿企，都已经开始行动，将宝贵的电力和资本重新配置到AI和高性能计算领域。而且，它们往往采取与现有比特币挖矿业务并行的策略，在两条腿走路中寻找新的平衡点。

伯恩斯坦认为IREN股价几乎有100%的上涨空间

基于对这场转型的看好，伯恩斯坦为IREN股票设定了100美元的目标价。分析师们认为，随着公司从波动性较大的比特币挖矿，转向前景明确的AI基础设施提供商，其股价仍有显著的上升空间。

对比当前低于50美元的股价，这个目标价意味着接近100%的潜在涨幅。尽管伯恩斯坦将此前125美元的目标价进行了下调，并更谨慎地考虑了股权稀释以及比特币挖矿逐步退出的影响，但他们依然维持了“跑赢大盘”的评级。这背后的逻辑很明确：短期阵痛不改长期转型的价值重估。

IREN股票。来源：谷歌财经