T3出行 视觉中国 资料图

4月22日，港交所正式披露了南京领行科技股份有限公司（下称“T3出行”）的招股说明书。中金公司、中信建投国际担任此次发行的联席保荐机构。

这家公司什么来头？根据招股书，T3出行成立于2019年4月，同年7月正式上线。它给自己的定位，是一家以技术为核心驱动力的全场景智慧出行科技企业。简单来说，其核心业务就是通过自主研发的线上平台，把乘客、司机和车辆高效、合规地连接起来，提供网约车服务。与此同时，它还向汽车租赁、技术服务等增值业务延伸，目标是构建一个一体化的智慧出行服务体系。

那么，它的盘子到底有多大？数据显示，截至2025年12月31日，T3出行的业务网络已经覆盖了全国194座城市。累计注册用户数超过了2.345亿，月活跃乘客达到3897万人，月活跃司机也有63万人。更关键的是，它在2025年全年共促成了7.972亿个订单，总交易额高达189亿元。如果按订单量来排座次，它已经稳居中国智慧出行平台的第三把交椅。

此次上市募集资金打算怎么用？招股书里说得明白：主要将投向全栈自动驾驶技术的研发、扩大Robotaxi车队规模、拓展全场景出行服务，以及补充流动资金。显然，其战略意图是进一步巩固行业地位，全力推进“AI+出行”这张蓝图落地。

2025年首度实现盈利

一家快速扩张的出行平台，盈利状况始终是市场关注的焦点。从招股书披露的财务数据来看，T3出行的经营状况近年来持续改善，走过了一条从持续亏损到逐步转向盈利的清晰路径。

先看营收。2024年，公司营业收入为148.96亿元；到了2024年，增长至161.06亿元，同比增长8.1%；2025年则进一步增至171.09亿元，同比增长6.2%。算下来，这三年的复合增长率达到了8.8%。

收入结构非常集中，网约车服务是绝对的核心支柱。2024年至2025年，网约车服务收入分别为137.25亿元、149.06亿元和163.35亿元，占总收入的比例从92.1%一路提升至95.5%。相比之下，汽车租赁业务的占比则从2024年的7.1%收索到了2025年的3.9%。至于技术服务、车辆销售等增值服务，占比仍然较低，2025年仅为0.6%。

利润方面的转折点更为引人注目。2024年和2024年，T3出行录得的年内亏损分别为19.68亿元和6.9亿元。而到了2025年，公司实现了年内利润744万元，若看经调整净利润，则达到5299.9万元。这意味着，T3出行在2025年首次实现了整体盈利。招股书特别强调，这使其成为国内智慧出行行业中，最快实现盈利的大型平台。

毛利率的变化也印证了这一向好趋势。2024年至2025年，公司整体毛利率分别为0.4%、10%和13%；对应的毛利额分别为6039万元、16.15亿元和22.2亿元。其中，核心的网约车服务毛利率同样稳步爬升，同期分别为-0.5%、9.6%和12.3%。驱动毛利率提升的关键因素是什么？招股书给出的解释是：客单价的提高，以及对司机端成本管控的持续优化。

核心股东涵盖三大汽车央企及腾讯、阿里

翻开股东名册，T3出行的背景堪称“豪华”。招股书显示，IPO前公司的控股股东为南京领行合伙企业，而穿透下去，其核心股东阵容涵盖了三大汽车央企以及腾讯、阿里旗下的投资主体。

具体来看，南京领行合伙企业直接持有T3出行75.54%的股份，是公司的第一大股东。在这个合伙企业中，南京领行投资作为普通合伙人，仅持有0.1%的出资份额。而中国第一汽车集团有限公司、东风汽车集团有限公司、重庆长安汽车股份有限公司、腾讯从新、阿里巴巴创投等主要股东，则通过持有该合伙企业的出资份额，间接持有T3出行的股份。合伙企业剩余99.9%的出资份额，由各股东分别持有。

其中，一汽、东风、长安这三大汽车央企是T3出行的发起方，三方各持有南京领行合伙企业16.39%的出资份额，合计持有49.17%。它们为T3出行带来的，主要是车辆供应、供应链支持等深厚的产业资源。

而腾讯和阿里则扮演了科技与生态赋能者的角色。腾讯旗下主体腾讯从新持有合伙企业6.15%的出资份额，阿里巴巴旗下主体阿里巴巴创投则持有5.12%。这两大互联网巨头，主要为T3出行提供技术、流量以及数字化运营方面的支持。

融资历程方面，招股书介绍，自成立以来，T3出行共完成两轮融资，合计募集资金89.5亿元。其中，A轮融资77.2亿元，每股成本为2.4621元；B轮融资12.3亿元，每股成本上涨至2.7335元，较A轮有了约11%的增幅。