《CLARITY法案》最新草案：禁止仅因持有稳定币而获得收益导致Circle 股价暴跌
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周二，Circle的股价上演了一幕惊心动魄的“跳水”，盘中跌幅一度接近20%。这场抛售的导火索，是一份意外泄露的《清晰法案》草案。草案中关于“禁止为被动持有的稳定币提供收益”的提议，如同一声惊雷，瞬间抹去了Circle超过56亿美元的市值，也让市场不得不重新审视USDC赖以生存的储备金收入模式是否还能持续。
双重打击：政策紧箍咒与对手的透明度攻势
对于Circle Internet Financial来说，2026年3月24日无疑是充满挑战的一天。其股价从接近125美元的高位一路下探，最终在101美元附近找到喘息之机，创下了自2025年6月上市以来的最差单日表现。
暴跌伴随着巨量交易。整个下午，股价在102至108美元之间反复拉锯，成交量轻松突破3000万股（具体数据因统计口径略有差异）。这一波抛售，将公司近期的反弹成果吞噬大半。尽管股价仍远低于IPO后触及的300美元历史高点，但双重负面催化剂的叠加效应，让市场情绪急速转向。
周二下午Circle股价走势（来源：tradingview.com）。
第一重打击来自华盛顿。立法者流出的《数字资产市场清晰法案》修订草案，收紧了关键条款。新文本明确禁止对USDC或USDT这类“被动持有”的稳定币余额支付利息、奖励或任何“经济上等效”的回报。虽然与交易、借贷等主动行为相关的激励仍被允许，但那种“躺着赚收益”的简单叙事，眼看就要被政策之手画上句号。
这对Circle意味着什么？简直是直击命门。公司绝大部分收入依赖于USDC储备金（主要投资于美国国债）产生的收益，并通过合作平台将部分收益分享给用户。一旦收益率被严格限制，无异于卡住了其最关键的盈利增长引擎。这项修订被普遍视为传统银&行业游说的胜利，旨在遏制数字美元带来的竞争。市场反应迅速，分析师和业内高管的警示几乎与股价下跌同步出现。
紧接着，第二重打击接踵而至。稳定币市场的巨无霸——USDT的发行方Tether突然宣布，已聘请一家四大会计师事务所对其进行首次全面财务报表审计，范围涵盖储备金、负债和内部控制。多年来，Tether仅提供有限的鉴证报告，透明度问题一直是其软肋。此次转向全面审计，无疑是向更高的信息披露标准迈进的一大步。
这一举动，直接动摇了Circle长期以来构筑的核心优势。USDC一直以“监管合规”和“透明度”作为差异化卖点，尤其在机构投资者中广受认可。但一个经过全面审计的USDT横空出世，很可能将两者拉回同一起跑线。部分市场观察者直言，如果Tether借此审计进一步拓展美国市场，对Circle将构成显著威胁。监管利空与竞争对手的利好，在这个时间点形成了完美风暴，交易员们用脚投票也就不难理解了。
当然，故事远未到终章。《清晰法案》的最终文本尚未敲定，参议院的博弈仍在继续，关于收益的限制条款仍有变数。另一方面，Circle的基本盘——USDC的流通增长和机构采纳——依然坚实。市场发出的信号其实很明确：在加密世界，政策细节的魔鬼往往藏在字里行间，而市场竞争，也从来不会给你喘息的机会。
CLARITY 法案的收益禁令
当日收盘，Circle股价定格在101.17美元，较前一日126.64美元的收盘价大幅下挫。受同一情绪波及，Coinbase的股价也跌去了约11%。
这场抛售的源头，可以追溯到一份关于《数字资产市场清晰法案》的参议院折中草案细节。草案规定，将阻止加密货币平台为用户持有的稳定币余额提供任何形式的“类利息”回报。无论是直接付息，还是模仿银&行存款结构设计的各种奖励，都将被纳入禁令范围，且适用于交易所、经纪商及其关联服务。
根据草案，SEC、CFTC和财政部将获得一年的时间，来具体界定哪些收益形式属于被禁止之列。问题在于，Circle高达96%的收入正是来源于USDC储备金利息。这项潜在禁令，无异于对其商业模式的根本性挑战。
Cathie Wood 的 ARK 抛售
另一个引发市场讨论的细节是，ARK Invest的CEO Cathie Wood早在3月20日，即草案泄露的四天前，就减持了价值约590万美元的Circle股票。起初，部分市场声音将股价下跌归因于此。
不过，分析师对此提出了不同看法。有观点指出，股价暴跌的核心驱动力显然是突发的立法风险，ARK的减持操作或是更广泛的市场恐慌，并非主要因素。
Brian Armstrong 谈银&行与稳定币
Coinbase的CEO Brian Armstrong对此表达了关切。他指出，银&行业已经在利用稳定币进行更快支付、资产代币化以及加密交易。他警告称，限制稳定币收益可能会减缓USDC的采用速度，并阻碍稳定币从简单的支付工具向成熟的价值储存资产演进。
据悉，银&行业代表将很快审阅这份草案。最终的立法审议程序，预计将在4月下旬展开。一切，都还存在变数。
常见问题
Circle 股价为何今日下跌？
主要源于美国新法案草案中限制稳定币被动收益的条款，以及竞争对手Tether宣布将进行首次全面审计的双重影响。
《Clarity法案》对稳定币有何规定？
最新流出的草案版本禁止对被动持有的稳定币余额支付利息或经济等效的奖励。
Tether的审计为何对Circle至关重要？
因为全面审计可能显著提升USDT的透明度信誉，从而削弱Circle长期以来凭借“监管合规”和“透明度”建立的市场优势。
《清晰法案》是否已最终敲定？
尚未。该法案仍在参议院协商过程中，相关条款在成为法律前仍可能修改。
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