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当短期持有者成为市场抛售的主力，比特币的链上“已实现亏损”指标也攀升至一个令人警惕的高度——与2022年FTX崩盘时的水平看齐。这让所有市场参与者心头都浮现出同一个问题：底部，究竟在哪里？
比特币价格已经退守至今年4月约8.3万美元的水平。持续的卖压之下，不少投资者选择“割肉”离场，这一幕与历史上几次重大的市场崩溃期何其相似。
短期持有者推动着恐慌性抛售
数据不会说谎。根据Glassnode的分析，本轮比特币价格调整中的大部分抛售，确实由短期持有者推动。区块链数据平台CryptoQuant也得出了类似的观察，并进一步指出：短期持有者的恐慌性抛售，如果价格能迅速收回他们的平均成本线，往往预示着局部底部的形成。
反之，如果价格无力反弹至此关键位置之上，历史经验表明，这可能意味着更深度的下跌趋势，甚至是对熊市格局的确认。
来源：CryptoQuant
尽管市场情绪转向谨慎，甚至有人断言始于2023年的牛市已经终结，但行业内也不乏不同的声音。例如，Jan3的首席执行官Samson Mow就对此轮“熊市论”提出了质疑。他在社交媒体上反问：一场真正的牛市尚未经历，又何来熊市？
底部在哪里？
比特币周线已连续四周收跌，加密市场的“恐惧与贪婪指数”更是跌入了“极度恐惧”区间。此刻，市场的核心关切无疑是价格的潜在底部。
“最近的市场支撑位被轻易跌破，似乎没有人愿意徒手接飞刀，”量子经济学首席执行官Mati Greenspan向Cointelegraph分享了他的观察。他补充道：“虽然我坚决不认为我们会进入一个漫长的熊市，但以当前这种崩跌的速度来看，所谓的‘熊市目标位’可能会比预期更早触及。”
历史是一面镜子。回顾2022年，继5月Terra Luna崩盘后，11月FTX的倒塌给市场带来了第二波重击，比特币价格从约3.3万美元一路跌穿1.6万美元。有观察者将这两起事件联系起来，推测FTX的流动性危机可能开始得更早。在触及约1.57万美元的低点后，比特币价格在两个月内都维持在2万美元下方盘整，随后才开启了2023年的牛市征程。
2022年1月至2023年10月的比特币价格走势图。来源：CoinGecko
那么，这次市场的底部何时会出现？一些主要的行业看涨者认为，时间框架或许具有参考性。Fundstrat Global Advisors的联合创始人Tom Lee以及BitMine的财政策略师预测，比特币可能在2026年1月底之前，反弹至15万到20万美元的区间。
说到底，当链上亏损达到历史级规模，往往意味着市场情绪已极度悲观。而历史反复证明，这种时刻，也常常是长期投资者开始密切关注的信号。
