摩根士丹利：比特币已进入“秋季周期”，正是“收割时节”
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华尔街顶级投行摩根士丹利的策略师，近期给比特币市场描绘了一幅“四季图景”。该行财富管理的投资策略师丹尼·加利昂多（Denny Galindo）将比特币的周期比作四季流转，并发出提醒：市场此刻正身处“秋季”，这是下跌前锁定利润的关键窗口。
简单来说，核心判断已经摆在这里：加密市场迈入了比特币四年一度的“秋季”阶段。策略师们的建议很明确，投资者或许该考虑在可能到来的寒冬之前，着手“收获”收益了。
在一档探讨加密货币走向主流的播客中，丹尼·加利昂多依据历史数据指出，比特币价格运动存在一种相当有规律的“三升一降”节奏。基于此，他敦促听众关注当下时点。“我们现在正处于秋季，”他强调，“秋季是收获的季节。所以，眼下正是你考虑获取收益的时候。当然，真正的争论点在于，这个秋季会持续多久，以及下一个冬季何时拉开帷幕。”
这番“收获”的类比颇有意思，它揭示了一个趋势：华尔街的主要参与者们，正开始用审视周期性投资品的框架来理解比特币的市场节奏。这不再仅仅是数字资产的炒作，其脉络越来越接近于大宗商品或由流动性主导的宏观周期。
比特币下跌标志“技术性熊市”
市场的凉意并非空穴来风。就在11月5日，比特币（BTC）价格跌破了99,000美元关口，这一动作同时击穿了一个关键宏观技术指标，重新点燃了关于市场状态的争论。根据CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺（Julio Moreno）的分析，此次下跌使得BTC跌破了其365日移动平均线。
这个365日移动平均线可不是普通指标，它通常被视作市场长期整体方向的风向标。不少分析师认为，该指标是衡量市场情绪最重要的标尺之一。因此，这次破位被广泛解读为一个强烈的看跌信号。
Bitrue的研究分析师安德烈·法乌赞·阿德齐马（Andri Fauzan Adziima）此前就向Cointelegraph表示，这次下跌“正式标志着技术性熊市的开启”。
2025年比特币价格走势。来源：TradingView
除了上周币价本身的疲软，市场流动性的源头也传来了不太乐观的消息。知名加密做市商Wintermute指出，推动市场流动性的几个关键引擎似乎已经停滞。
在一篇博客文章中，Wintermute分析称，稳定币、ETF以及数字资产国库（DATs）一直是加密世界流动性的主要“水泵”。当这些水源的流速放缓，整个市场的活性自然面临考验。
机构投资者仍将比特币视为对抗通胀的宏观对冲
然而，有趣的分歧就在这里。尽管比特币波动加剧、技术面转熊，机构投资者的长期信心却并未轻易动摇。
摩根士丹利研究部门负责美国经纪商、资产管理公司与交易所业务的主管迈克尔·塞普里斯（Michael Cyprys）在同一档播客中表达了另一种观察。他指出，尽管波动性居高不下，机构投资者已然开始将比特币视作多元化投资组合中一个合法的组成部分。
“一部分机构投资者将比特币看作‘数字黄金’，或者说，是一种对抗通胀和货币贬值的宏观对冲工具，”塞普里斯解释称。他补充说，ETF产品的出现极大地便利了这种投资敞口的获取，“当然，关于其最终定位，市场上仍然存在争论。”
他进一步说明，机构资金的配置往往有其固有的惯性。大型投资者调整投资策略或资产组合绝非一朝一夕之事，这牵涉到内部繁复的流程、风险委员会的评估以及其长期投资授权框架。
不过，话又说回来，趋势也在悄然改变。塞普里斯强调，随着监管环境逐步明晰以及ETF等基础设施日益完善，机构的入场门槛已显著降低，采用速度正在加快。他特别提到，现货比特币与以太坊ETF已经为整个市场带来了数以百亿计美元的管理资产（AUM）。
根据SoSoValue的数据，眼下美国现货比特币ETF的资产净值总额已超过1，370亿美元，而现货以太坊ETF的资产净值也达到了约224亿美元。这组数字本身，或许就是机构态度最有力的注脚。
