自动驾驶公司扎堆赴港IPO：文远知行营收新高股价破发
自动驾驶行业正掀起新一轮资本浪潮，多家企业密集推进港股上市进程。文远知行与小马智行作为Robotaxi领域头部企业，虽在2025年交出营收增长、亏损收窄的答卷，但上市后股价表现均未达预期，折射出市场对商业化前景的审慎态度。
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文远知行2025年财报显示，公司全年营收达6.85亿元，同比增长89.6%，净亏损收窄至17亿元，同比减亏34.2%。其Robotaxi业务收入1.48亿元，同比增长209.6%，国内注册用户数在第四季度激增900%。公司全球车队规模突破1125辆，覆盖12个国家超40个城市，成为全球唯一持有八国自动驾驶牌照的科技企业。技术层面，其自主研发的WeRide GENESIS模拟平台通过生成式AI技术，将远程辅助人员与车辆配比从1:10提升至1:40，单车运营成本同比下降38%。
小马智行同期业绩预告显示，2025年净亏损预计收窄至0.69亿至0.86亿美元，较上年2.75亿美元大幅改善。公司Robotaxi车队规模达1159辆，业务涵盖出行服务、卡车运输及技术授权三大板块。2025年第三季度毛利率为18.4%，较文远知行30.2%的毛利率存在差距。两家企业均于2025年11月6日同日登陆港股，但截至2026年3月25日，文远知行股价较发行价下跌25%，小马智行跌幅达35%，市场估值修复仍需时间。
行业梯队分化态势明显。弗若斯特沙利文报告指出，萝卜快跑、文远知行、小马智行构成国内Robotaxi第一阵营。其中百度旗下萝卜快跑累计完成超2000万单无人驾驶服务，但未披露具体财务数据。新势力方面，主线科技、易控智驾、上海伯镭等企业聚焦特定场景自动驾驶，形成差异化竞争。主线科技以物流枢纽和公路运输为核心场景，2024年收入2.54亿元；易控智驾深耕矿区无人驾驶，市场份额近50%，2024年营收9.86亿元；上海伯镭则凭借电动矿卡技术占据全球市场首位，同年收入1.71亿元。这些企业虽保持营收增长，但普遍处于亏损状态，毛利率水平在7.6%至22.67%之间波动。
A股市场无人驾驶概念持续活跃。Choice数据显示，2026年初至3月25日，270只相关概念股中66只实现上涨，ST赛为以96.74%涨幅领跑，炬光科技、腾景科技等6家公司涨幅超50%。业绩层面，182家披露财报的企业中，114家归母净利润同比增长，福田汽车以1551%的增幅位居首位。该公司构建覆盖L2+至L4级的智能驾驶产品矩阵，在高速干线、环卫配送等场景实现商业化落地，2025年预计扣非净利润达8.2亿元，实现扭亏为盈。
产业链企业加速场景拓展。经纬恒润2025年半年报显示，公司正基于货运经验开发L4级智能驾驶解决方案，计划推出Robotruck车队和Robobus公交服务。千方科技则调整募投方向，将9.56亿元资金投向物流无人化项目，子公司千曙科技重点攻关高速复杂环境下的无人重卡技术，目标搭建智能调度平台和无人运输路网。这些布局表明，自动驾驶技术正从单一出行场景向物流、矿区等多元化领域渗透，商业化路径呈现多点开花态势。
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