3月25日消息，泡泡玛特今日公布2025年财报，公司财务数据表现亮眼，然而下午开盘之后，泡泡玛特股价直接跳水。

截至下午收盘，泡泡玛特股价报168.10港元/股，跌超22%，当日市值蒸发约656亿港元。

据财报显示，泡泡玛特2025年营收371.2亿元，同比增长184.7%，集团营收首次突破300亿；公司经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。

如此强劲的财报，为何公司股价反而暴跌？

有市场人士对此指出，泡泡玛特公布全年营收增长仍在很大程度上依赖Labubu销售，令原本寄望其他IP接力增长的投资者感到失望。

财报显示，2025年Labubu所在的THE Monsters系列全球爆红，成为世界级IP，收入达到141.6亿元，同比增长365.7%。

然而Labubu占泡泡玛特总营收的比例已从2024年的23%攀升至约40%，集中度风险进一步凸显。

与此同时，公司第二增长曲线乏力：元老级旗舰IP Molly仅录得营收29亿元，低于市场46亿元的预期；另一高知名度IP Crybaby同样低于预期。

简言之，在泡泡玛特17个重点IP里只有一个Labubu是达标的，其他收入都一般。

Labubu是带动泡泡玛特走向全球的关键角色，推动泡泡玛特大举进入美国等海外市场，然而随着供给增加、仿冒品蔓延，二级市场溢价收窄，市场热度明显降温。

以Labubu最火热的北美地区为例，目前单月的搜索量已下降约60%。

而今年泡泡玛特营收已录得较高水平，明年再要想业绩大爆发将十分困难。

泡泡玛特创始人王宁也表示，2026年泡泡玛特努力做到不低于20%的成长速度。

“今年不追求激进的、增收不增利的成长，追求公司长期、稳健的成长是我们的目标。”