理想汽车股价跌超80%，李想身家半年蒸发1250亿元
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雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅
2024年勇夺新势力销冠的理想汽车，在2025年交出了一份不尽如人意的答卷。
据理想汽车最新披露的财报，2025年全年，理想汽车实现营收1123亿元，同比下降22.3%；净利润更是遭遇重创，同比下降85.8%至11.39亿元。
展望2026年，李想透露公司的销量目标是要实现超过20%的同比增长（销量增至超48.8万辆）。
不过，开年前两个月，理想汽车的交付表现平平，单月交付量同比分别减少7.5%、微增0.6%。
在资本市场上，自去年下半年以来，理想汽车在港股市场的股价整体呈现出走低趋势。截至3月13日收盘，公司股价为67.9港元/股，较去年至今138.3港元/股的高点大幅缩水。
而身为公司掌舵者的李想，其财富也受到波及。在今年3月公布的《2026胡润全球富豪榜》上，李想的身家为275亿元。
相较去年10月《2025胡润百富榜》中收录的400亿元，李想的身家在不到半年的时间里减少125亿元，缩水幅度超三成。
营收净利双降，理想业绩承压
在财报电话会议上，李想坦言：“过去一年，对理想汽车来说是一次重要的战略调整期。”
财报显示，2025年全年，理想汽车的交付成绩不尽如人意，共交付约40.63万辆汽车，与上一年度相比减少了18.8%。
深入分析交付数据，理想汽车交付量的下滑集中体现在去年下半年，公司在去年第三季度、第四季度分别交付9.32万辆、10.92万辆，同比减少39%、31.2%。
交付量的显著下滑，导致理想汽车全年的车辆销售收入同比减少23%，降至1067亿元。同时，公司去年的汽车毛利率也下降1.9个百分点至17.9%。
而车辆销售收入和车辆毛利率的双双下滑，如同多米诺骨牌一般，进一步传导至公司整体的业绩表现。
2025年，理想汽车实现营收1123亿元，同比下降22.3%；录得净利润11亿元，同比大幅下滑85.8%。
更为严峻的是，2025年，理想汽车的经营利润甚至由盈转亏，从上一年的盈利70亿元转为亏损5.2亿元。
将目光聚焦到单季度，理想汽车的情况同样不容乐观。去年第四季度，理想汽车的收入同比减少35%至288亿元；净利润同比下降99.4%至0.2亿元。
其中，理想汽车去年第四季度的车辆销售收入减少36.1%至273亿元；车辆毛利率也从上年同期的19.7%降至16.8%。
不过，面对如此严峻的形势，李想依然保持着乐观的态度，“经过2025年的主动战略调整，四季度以来我们在组织效率、供应能力和销售体系方面开始看到积极变化，包括门店效率提升、理想i6产能问题缓解、以及理想i8销量回升。”
值得一提的是，就去年全年业绩而言，理想的降本增效策略得到了有效执行。2025年，公司的营业费用为215亿元，同比减少5%。
其中，销售、一般及管理费用为107亿元，同比减少12.8%，这主要由于雇员薪酬因2024年确认CEO基于业绩奖励的股份支付薪酬费用而减少。
不过，理想并没有削减其在研发上的投入，公司去年的研发费用为113亿元，同比增加2.2%。
此前有媒体表示，理想汽车去年将研发费用的50%投向了AI相关领域。
对此，公司CFO李铁表示：“我们并不将汽车业务和AI业务视为相互独立的板块，而是将AI能力的研发融入公司整体商业模式，所有研发投入都将服务于现有业务体系的升级。”
李铁还透露，2026年，公司研发费用预计将维持在120亿元左右的规模，其中AI相关的投入仍将保持50%左右的占比，主要覆盖自研芯片、算力基础设施及自动驾驶系统等方向。
值得注意的是，进入2026年，理想汽车的交付表现依旧面临着严峻的考验。今年1月、2月，理想汽车分别交付2.77万辆和2.64万辆汽车，同比减少7.5%、微增0.6%。
理想汽车预计，今年第一季度的车辆交付量为8.5万辆至9万辆，同比减少8.5%至3.1%；实现收入总额204亿元至216亿元，同比减少21.3%至16.7%。
制定“3+2”策略，推出门店合伙人机制
在竞争态势愈发激烈的新能源汽车市场中，理想汽车正站在发展的关键节点，身为公司掌舵者的李想给出了自己的解题思路。
为了实现2026年销量增长20%以上的目标，理想汽车制定了“3+2”的核心策略。
首先是三大核心支柱策略：第一，强化销售体系管理。在理想汽车看来，直营体系的高效管理是公司构筑长期核心竞争力的关键所在。
其二，推动以L9为核心的L系列换代成功。从产品发布、产能爬坡到交付服务，每个环节都要做到位。
其三，促进纯电车型稳定上量。李想放言，无论是理想L6、L8、Mega，还是下半年即将推出的纯电旗舰L9，要彻底解决供应、产品发布等过往问题，让理想纯电产品在中高端市场站稳脚跟。
其次是两大辅助策略：第一，将智能化领域的投入转化为差异化产品体验。过去几年，理想汽车在智能化领域持续发力，在芯片、模型、技术研究等方面投入了大量资源。
今年，这些投入将转化为实实在在的差异化产品体验，而且这种体验是主动的、高频的，能够自然融入用户的日常用车场景。
第二，加快海外市场开拓步伐。李想认为，今年是理想汽车正式布局海外的元年，这也是公司长期的重要增长机会。
在销售层面，理想总裁马东辉指出，2026年理想渠道布局的核心思路是“重质不重量”。
据他介绍，公司在今年仍会新增门店，且新增门店将优先选址头部商场、优质汽车城等黄金地段，以此提升品牌影响力和优质客流。
而在城市布局上，目前理想低线城市的渠道网络已相对完善，后续公司将伴随纯电车型销量的提升，重点加密高线城市的布局。
同时，理想汽车还将持续提升交付体验，涵盖门店接待、试驾、交付全流程，以及节假日高速超充站的专人值守等环节。
值得注意的是，马东辉还特别提到，公司已于3月初正式推出“门店合伙人机制”。这一机制的核心是将门店作为基本经营单元，打造具有理想特色的汽车直营模式。
具体而言，理想汽车会坚持直营模式，确保全国服务体验统一、价格政策统一。
同时，通过向店长下放经营决策权和利润分享权，激发团队的经营意识和活力，其中经营决策权包含获客自主权、经营自主权和团队管理自主权。
据悉，理想汽车对店长的考核方式也将发生转变，从以往单一的销量考核转变为对门店整体经营结果的考核。
“希望店长能把门店当成自己的事业来做”，马东辉认为，这套机制能从根源上解决过去盲目开店、盲目扩张门店外展等问题；未来新店选址，店长将全程参与，评估权责直接绑定到人，从源头提升门店经营质量。
值得一提的是，在财报电话会上，马东辉还对此前网传理想将关闭100家门店的传闻进行回应：“网传关闭100家门店并非真实信息”。
不过，马东辉也强调，“我们一直会对少量无法达成销量目标的低效门店进行正常的关停和替换”，“这属于正常的经营优化”。
从财报披露的信息来看，截至今年2月28日，理想汽车在全国160个城市拥有539家零售中心，于223个城市运营548家售后维修中心及授权服务中心。
作为对比，截至2025年末，理想汽车在全国159个城市拥有548家零售中心，于224个城市运营561家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心。
持续推进自研策略，应对成本挑战
雷达财经注意到，在财报电话会上，“自研”一词成为理想高管口中的高频词汇，贯穿于对诸多关键问题的阐述之中。
当下，电池、存储芯片等核心零部件价格的攀升，给汽车企业带来了巨大的成本压力。面对这一挑战，理想汽车试图通过一系列自研举措来应对。
马东辉指出，公司自研自制的增程器、电驱动功率模块，自研代工的域控制器、碳化硅功率芯片，以及马赫100智驾芯片、定制化车机Pad等，在成本控制方面发挥了关键作用。
理想首席技术官谢炎透露，马赫100芯片已成功实现量产，并将随新一代理想L9系列一同交付市场。
对于搭载马赫100芯片的全新一代理想L9，李想同样不吝赞美，“这款车型之所以被定义为具身智能产品，核心是我们从感知、大脑、本体三个维度，完成了整套技术体系的重构”。
就马赫100芯片在降本增效方面带来的三重显著价值，谢炎进行了深入的阐述。
其一，单颗芯片的物料成本，远低于外部采购的解决方案。
其二，通过马赫100芯片替代了上一代平台的MCU控制器，结合理想车载操作系统的虚拟化技术，每台车能节省超1000元成本。
其三，依托数据流架构和芯片与模型的联合设计，芯片的运行效率大幅提升，且为未来的性能升级预留了充足空间。
除了芯片等核心部件，理想还强调了其汽车电池策略，将始终坚持开放合作的原则，与行业头部伙伴携手共进，但同时牢牢掌握主动权。
马东辉透露，2026年，理想汽车所有车型都将搭载理想品牌和宁德时代品牌的电池。基于全栈自研的技术、严苛的品控体系以及长期坚持的价值观，理想将为用户提供可靠的保障。
雷达财经注意到，在去年7月最新发布的答网友问中，理想汽车曾表示，理想i8发布会上展示的经过严苛测试的电池，是采用自研代工模式由欣旺达为理想生产的90.1度的5C三元锂电池。
值得一提的是，今年2月，极氪曾以电池存在安全隐患为由召回超3.8万辆汽车，而此次召回事件或与吉利旗下威睿电动起诉欣旺达子公司交付的电芯存在质量问题有关。
不过，马东辉强调，“无论电池供应商是哪家，其产品的性能、质量、安全都必须达到理想的统一标准，确保用户的用车体验完全一致。”
在已经拉开大幕的2026年，李想能否带领理想汽车实现销量目标，挽回业绩颓势？雷达财经将持续关注。
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