2025年爱奇艺盈利在望:把握关键转折时机
2026年2月26日,爱奇艺公布了2025年第四季度及全年财报。经历了长视频行业的剧烈震荡后,爱奇艺的财报里写满“无奈”:全年总营收收缩,但在非美国通用会计准则下连续第四年保住了运营盈利。
2025年第四季度,爱奇艺总营收67.9亿元,同比增长3%,重新回到增长区间。但结构性压力仍在。会员服务收入41.1亿元,同比持平;在线广告收入13.5亿元,同比下降6%,公司将其归因于宏观环境下广告主投放趋谨慎。
真正的增量来自内容发行——收入同比大增94%至7.9亿元。在自营业务增长乏力时,通过出售版权回流现金成了重要的增量。
成本端则给利润带来挤压。第四季度营收成本53.8亿,其中内容成本38.3亿元,同比增长11%,原因是原创剧集投入提升。受此影响,Non-GAAP运营利润由去年同期的4.1亿元降至1.4亿元。
收入回暖,但利润率走低,意味着增长的“质量”仍待修复。
拉长至全年,收缩更为明显。
2025年全年,爱奇艺总营收272.9亿元,同比下降7%。其中,会员服务收入168.1亿元,下降5%;在线广告收入51.9亿元,下降9%;内容发行收入25亿元,下降12%;其他收入为27.9亿元,同比略降。爱奇艺解释称,会员收入下滑主要是受“内容排片较弱”影响。
利润与现金流同样承压。按GAAP口径,全年归母净亏损2.06亿元,而2024年为盈利7.64亿元。经营活动净现金流仅1.06亿元,较上年的21.1亿元显著缩水;自由现金流从20.3亿元降至不足1000万元。换言之,公司仍保住了Non-GAAP盈利,但造血能力明显转弱。
在存量竞争成为常态的背景下,管理层试图为市场提供新的叙事。
其一是海外业务。管理层披露海外业务四季度收入表现创历史新高,试图以增量市场对冲国内增长放缓。
其二是线下体验。首个爱奇艺乐园已落地扬州,公司希望借IP向线下延伸,拉长内容的商业生命周期。
其三是AI。CEO龚宇提出,利用AI打造充满活力的内容生态,并通过补充AIGC内容让生态更丰富多元。
整体来看,2025年更像是爱奇艺的“防守篇”。在爆款稀缺、广告疲软的周期中,公司主动收缩规模,以控制成本换取利润表的稳定。但问题也随之而来:当内容投入被压缩,平台是否还能持续产出支撑会员付费的头部IP?当现金流趋紧,海外与乐园等新业务能否承担增长重任?
(策划:陈丹,制图:李昱慧)


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