2月27日消息，英伟达股价在周四遭遇重挫，跌幅超过5%。尽管公司交出了一份堪称惊艳的财报，市场对其领先优势能否持续的疑虑，却冲淡了强劲业绩带来的乐观情绪。

即便是极其亮眼的数据，也不足以在股市整体处于脆弱期的背景下安抚华尔街。今年以来，从货运到软件等多个行业的公司，都因为担忧AI带来的颠覆性冲击而动荡不安。此外，过高的估值和巨大的资本支出，也为这些热门标的设置了极高的预期门槛。

Janus Henderson投资组合经理理查德·克洛德在接受CNBC采访时表示：“辩论的焦点已经从短期业绩转向了AI资本支出的可持续性，主因是市场目前对支出规模、变现能力以及潜在的现金流恶化感到担忧。”

英伟达遭遇了自去年4月份以来表现最糟糕的一个交易日。其他芯片巨头也纷纷下跌：博通股价下跌超过3%，台积电则下跌2.8%。

对英伟达与OpenAI交易的担忧

英伟达与OpenAI价值千亿美元的合作陷入僵局，被投资者视为压制股价表现的主要利空因素。

英伟达在周三发布的10-K监管报告中指出，尽管公司正在与OpenAI“敲定投资与合作协议”，但“并不能保证我们会与其签署投资与合作协议，或确保交易最终完成”。

Facet的首席投资官汤姆·格拉夫告诉CNBC，他预计该股在未来至少两个季度将经历一段“颠簸走势”。

格拉夫指出，在微软和亚马逊等客户预测将加大数据中心投入后，市场原本预期英伟达会交出一份亮眼的季报，但投资者更希望从这家芯片巨头那里获得更深度的研判。

“我们未能获得有关未来指引的细节，”格拉夫表示，“如果像OpenAI这样的玩家放缓支出规模，这将在一到两个季度后的实际营收中体现出来。因此，营收前景缺乏明确性引发了一些担忧。”

不过，D.A. Davidson的吉尔·卢里亚指出，英伟达今年提供的指引比往常更加详细。他表示，尽管监管文件中的措辞“令人困惑”，但他对英伟达最终会向OpenAI进行大规模投资仍持乐观态度。

“形势对他们相当不利”

市场参与者还预测，随着行业重心从训练转向推理，英伟达在AI领域的统治力可能会发生转变。市场人士认为，这种转型或将打破英伟达一家独大的局面，为其他芯片厂商带来可乘之机。

Fundstrat经济策略师哈迪卡·辛格在周四的简报中指出，尽管英伟达未能彻底消除投资者对其“护城河”正在收窄的疑虑，但这反映出“现在的股市更多是被情绪、而非逻辑所支配”。她强调，虽然赛道上出现了其他竞争者，但这并不代表英伟达会失去领先地位。

作为反驳，辛格补充道，英伟达的Vera Rubin芯片架构正是针对“推理能力”量身为打造，性能极其强悍。

持有类似观点的还有EP Wealth Advisors的亚当·菲利普斯和Ninety One全球战略股票联席投资组合经理丹·汉布里，他们认为财报后的剧烈波动，实质上是投资者对AI交易长期积累的焦虑情绪的一次集体爆发。

“形势对他们相当不利，”菲利普斯说，“考虑到这家公司的增长规模，以及过去几年的涨幅，现在的门槛定得实在太高了。”

他表示：“要让华尔街感到惊艳正变得越来越难，我认为许多投资者都在想，未来会走向何方？所有的这些投资最终能否获得回报？”

汉布里则指出，超大规模云服务商的自由现金流水平是投资者的另一个审查重点，因为英伟达核心产品的需求直接受这些厂商AI相关资本支出的影响。

强劲增长提振信心

尽管如此，华尔街分析师依然普遍看好英伟达。根据伦敦证券交易所集团的数据，在覆盖该股的66位分析师中，有61位给予“买入”或“强力买入”评级。他们的平均目标价意味着该股未来约有37%的潜在上涨空间，而该股今年以来累计变动不大。

理查德·克洛德对英伟达乐观的财年第一季度营收指引感到鼓舞，该指引远高于分析师预测。英伟达的数据中心部门也为其上季度的营收爆发提供了动力，贡献了91%的销售额。StreetAccount的数据显示，该季度数据中心营收达到623亿美元，高于预期的606.9亿美元。

克洛德表示：“780亿美元的营收指引远超买方最乐观的预期。与对增速放缓的担忧相反，这是公司连续第四个季度实现增长加速。”（易句）