科技巨头疯狂烧钱背后：内存暴涨是元凶
大型科技公司对于资本支出的最新预测，着实让不少投资者感到震惊。但如果仔细剖析这些表面数字，你就会发现一个有趣的事实：实际的资本支出增长速度，可能远比想象中要平缓得多。
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这一结论，源自加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的分析师团队，在他们周一发布的一份最新报告。
为了满足日益攀升的人工智能（AI）需求，亚马逊、谷歌、Meta和微软预计今年将在数据中心、芯片、网络及相关设备方面投入近6000亿美元。
从表面来看，这似乎是一场持续加速的投入狂潮。但RBC的分析师指出，这些增长数据其实被一个不同寻常的因素“美化”了：内存价格的暴涨。
RBC分析师发现，数据中心内存芯片——包括动态随机存取存储器（DRAM）、高带宽内存（HBM）和NAND闪存——价格的飙升，可能将占据2026年云资本支出增长总额的约45%。
分析师们强调，问题的关键在于，这一增长并非主要源于企业大规模增加硬件采购，而是为了同样的组件付出了更高的价格。
该行预计，全球前十大云厂商的数据中心内存支出，将从2025年的大约1070亿美元，飙升至2026年的约2370亿美元。这1300亿美元的增长额，约占这些公司总资本支出增长额的45%。
更值得注意的是，内存支出增长额中约四分之三（近980亿美元）纯粹来自价格上涨，而非采购数量增加。
内存价格涨势惊人：RBC引用的市场预测显示，到2026年，DRAM价格或将翻倍，NAND闪存价格预计上涨超过85%。内存已成为AI基础设施最紧缺的元器件之一——先进GPU需要大量高性能DRAM与HBM，而AI数据中心则消耗着巨量闪存。
若将内存成本剔除，科技巨头的资本支出图景将截然不同。
RBC测算，剔除内存成本后，2026年的资本支出增速预计将从2025年的大约80%大幅回落至40%左右。尽管增速依然强劲，但远不及表面资本支出数据所显示的那样迅猛。
分析师们将此描述为“明显放缓”，但补充称，“没有必要为此感到恐慌。”
RBC表示，AI投资基本面依然稳固，但同时警告，内存价格目前是影响迈向2027年资本支出趋势的最大变数。
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