高盛花旗点评苹果财报：用户超25亿支撑iPhone新周期
苹果公司2026财年第一财季的业绩表现全线超出分析师预期，iPhone销售的强劲势头和创纪录的利润率共同推动其股价在盘后交易中上涨约2%。华尔街投资机构普遍看好苹果，认为其设备安装基数突破25亿台将为服务收入带来巨大的增长潜力，同时，可折叠iPhone等新品有望刺激新一轮的用户升级周期。
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苹果于1月29日公布的季度营收达到1438亿美元，同比增长高达16%，不仅超越了公司自身此前设定的10-12%的增长指引，也显著高于市场一致预期的1384亿美元。每股收益达到2.84美元，超出了市场预测的2.67美元。其中，iPhone业务营收高达853亿美元，同比激增23%，远超市场预期的782亿美元。
据追风交易台消息，高盛在财报发布后重申了对苹果的“买入”评级，目标价为320美元。高盛分析师Michael Ng团队的报告指出，公司整体毛利率达到48.2%的历史新高，其产品与服务业务的毛利率均创下纪录。花旗银行同样维持“买入”评级，目标价设为315美元，该行分析师Atif Malik团队强调，活跃设备安装基数超过25亿台，为未来的增长提供了坚实支撑。
亮眼的业绩表现提振了市场对苹果AI战略和产品周期的信心。投资者将重点关注苹果如何应对关税带来的成本压力，以及公司在春季计划推出的个性化AI版Siri和与谷歌Gemini的合作进展。
iPhone表现强劲，中国市场增长亮眼
高盛报告显示，苹果iPhone收入达到853亿美元，同比增长23%，远超其预期的780亿美元和市场一致预期的782亿美元。高盛此前预测iPhone同比增长13%，实际表现显著优于预期。大中华区收入同比增长38%，创下了中国大陆地区升级用户的历史新高，同时，从其他品牌转向iPhone的“换机用户”也实现了双位数增长。
在其他产品线方面，高盛报告显示，Mac收入为84亿美元，低于其预期的91亿美元和市场预期的93亿美元，同比下降7%。iPad收入为86亿美元，超过高盛和市场预期的81亿美元，同比增长6%。可穿戴设备、家居和配件收入为115亿美元，略低于高盛预期的121亿美元和市场预期的122亿美元，同比下降2%。
高盛分析师在报告中表示，公司指引iPhone实现了“双位数增长”，而实际表现大幅超越了这一预期。投资者关注的焦点将集中在苹果如何应对更高的组件成本、全球及中国市场的iPhone需求前景、产品更新周期，以及Apple Intelligence的发展情况上。
创纪录毛利率成为亮点
高盛报告显示，苹果第一财季实现了多项毛利率纪录。公司整体毛利率达到48.2%，超出高盛预期的47.7%和市场一致预期的47.4%。产品毛利率达到40.7%，超出高盛预期的39.9%和市场预期的39.4%；服务毛利率更是高达76.5%，超出高盛预期的75.5%和市场预期的75.6%。这是苹果历史上首次产品和服务毛利率同时创下新高。
高盛指出，毛利额达到692亿美元，超过了其预期的655亿美元和市场预期的656亿美元。运营费用为184亿美元，符合公司指引，但同比增长19%，反映出研发投资的增加。
据花旗报告，公司指引中包含14亿美元的关税相关成本，毛利率指引区间为47-48%。如何管理大宗商品成本通胀及其对利润率的影响，将是市场关注的焦点。
25亿用户基数支撑未来增长
活跃设备安装基数成为投行看好苹果长期前景的关键因素。据高盛报告，所有设备的活跃安装基数突破25亿台，超出其预期的24.5亿台，表现优于预期。
高盛认为，创纪录的安装基数应能支撑iPhone产品周期的持续动能，例如可折叠iPhone等新品。庞大的用户基础为服务收入增长和新产品推广提供了坚实基石。
根据高盛投资理论，苹果的品牌忠诚度形成了不断增长的安装基数，为公司提供了收入增长的可视性，降低了客户流失率，并降低了新产品和服务推出的客户获取成本，同时鼓励重复购买。未来五年毛利润增长的大部分应由服务业务驱动。
花旗在报告中列出了财报电话会议的七大关注点：应对更高组件成本的策略、全球特别是中国的iPhone需求前景和换机周期、服务业务增长动力、包括Siri重大升级和Gemini合作在内的AI发展、关税情况和影响、2026年新品发布计划、CEO继任计划。
投行维持看好评级，关注AI进展
高盛维持“买入”评级，给出12个月目标价320美元。据高盛报告，目标价基于公司未来12个月预期每股收益的34倍市盈率。高盛认为，苹果股票应在iPhone驱动下的营收超预期和创纪录利润率推动下走高。
花旗维持“买入”评级，目标价为315美元。据花旗报告，目标价基于2027年预期每股收益的33倍市盈率，较苹果历史平均水平溢价约20%。花旗认为，这一溢价是合理的，反映了不含关税影响的毛利率扩张、服务销售占比增长、Apple Intelligence逐步采用以及强劲的资产负债表。
AI策略成为机构关注重点。据高盛报告，与谷歌Gemini的合作以及预计今年春季推出的更个性化AI版Siri将是关注焦点。据花旗报告，苹果AI开发进展包括即将推出的Siri重大改版、Gemini合作以及领导层变动。
风险方面，据花旗报告，关键风险包括宏观经济走弱或消费需求转变可能导致手机市场超预期放缓或收缩，中美关系不确定性可能影响供应链，欧洲数字市场法案等监管风险，以及作为市场指数权重股使机构投资者增持趋于谨慎。
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