东吴证券：卫星能源与火箭运力双驱动，太空算力迎非线性增长
我们从智通财经APP了解到，东吴证券发布的研报指出，全球太空商业活动正迎来一轮爆发式增长。从国际视角来看，马斯克宣布旗下星舰将实现完全复用与高频次发射的双重突破。而在国内，相关进程亦在同步加速。目前，我们已提交超过20万颗卫星的频轨资源申请，中国星网等国内星座计划也即将步入密集发射期。技术层面，柔性钙钛矿组件凭借其高效、轻薄的特性，正成为太空光伏供能的关键技术路径。可以预见，相关产业链有望迎来高速发展的历史性机遇。
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东吴证券的主要观点梳理如下：
海外运力加速，太空算力落地在即
近期，马斯克相继透露关键规划：第一，特斯拉与SpaceX均计划在未来三年各自实现每年100吉瓦的产能建设；马斯克预计，太空算力在2至3年内实现规模化应用。第二，星舰计划在今年内实现完全复用，未来进入太空的成本有望下降百倍。根据规划，星舰在三年内的发射频率有望超过每小时一次，最终目标是实现年产上万艘。若以单次近地运力100吨计算，其年运输能力可达百万吨；若以每颗卫星1吨计算，未来三年年发射量或可达百万颗级别。这相较于目前每年约3000颗的规模，将实现量级的非线性跃升，市场空间极为广阔。
国内产业化提速，战略重视度高
近期，我国向国际电信联盟集中提交了超过20.3万颗卫星的频轨资源申请，创下单次申报规模的新纪录。其中，中国星网计划在2026至2030年间部署约1.3万颗低轨卫星，目前内部已启动相关招标流程。同时，千帆星座亦规划在2030年前实现超万颗低轨卫星部署。两大星座测算在2026至2037年间年均发射量或接近3000颗。伴随我国星算、辰光计划等太空算力规划的陆续搭建，预计2026年初辰光一号有望发射升空。整体来看，我国太空相关产业的推进步伐明显加快。
技术持续迭代，钙钛矿导入头部
Singfilm+Solar的柔性钙钛矿光伏组件将随SpaceX首次发射升空，该公司已于今年1月成功交付首批柔性超薄钙钛矿组件，并计划于今年四季度搭乘SpaceX猎鹰火箭进行空间验证。此外，上海港湾自去年起已有至少4颗搭载钙钛矿的验证卫星在轨运行。随着海内外头部厂商的逐步导入，钙钛矿凭借其高能质比优势，有望加速渗透太空光伏领域。
投资建议：在商业航天与低轨卫星加速发展的背景下，太空光伏供能方案优势显著，有望迎来高速增长。第一，我们推荐关注太空电源相关企业：钧达股份（同时布局卫星钙钛矿与CPI膜）、明阳智能（布局钙钛矿及HJT技术与碲化镉）、东方日升（P型HJT技术领先）、上海港湾（太空钙钛矿与空间电源资质）、琻升科技（HJT技术过硬）、天合光能（技术全面、碲化镉为供电卫星提供方案）、晶科能源（战略布局太空光伏）等。第二，海外产能建设、T+X国内审厂、设备环节有望受益：建议关注迈为股份、奥特维、连城数控、捷佳伟创、双良节能、拉普拉斯等。第三，T+X接触供应链、材料端有望供货：推荐帝科股份（浆料专利壁垒、对接海外厂商）、福斯特（前瞻布局CPI膜）、海优新材、聚和材料等。
风险提示：政策变动风险；商业航天进展不及预期；钙钛矿应用阶段组件效率、寿命不达预期等。
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