中金:长剧集新规观察窗口期至,内容供给创新成关键
智通财经获悉,中金公司发布研报指出,根据云合数据,2025年TOP20长剧有效播放量同比下降20%,41部长剧获评S+级别(同比减少3部),国产独播剧数量占比小幅提升;同时,TOP20综艺有效播放量同比下滑10%。2025年,长视频行业整体处于深度调整期,预计2026年或迎来广电新规落地的观察窗口。未来,长剧、短剧、中剧、季播剧、网络故事片等多元形态将形成互补,分账激励、创新排播、精细化运营等新尝试,在政策助力下有望共同推动行业向更积极方向发展。
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中金主要观点如下:
竞争格局:根据云合数据,2025年爱奇艺、腾讯视频、优酷视频正片有效播放量同比均有下降,而芒果TV同比实现增长;全年播放量前三名为《藏海传》《大奉打更人》《许我耀眼》,其中腾讯视频占据两席。芒果TV凭借《国色芳华》等剧集表现突出,年度播放量边际改善明显。总体来看,长视频剧集竞争格局保持相对稳定。
行业动态:根据云合数据,1) 供给侧:2025年上新剧集624部,同比减少31部;古偶、现偶及古今悬疑涉案题材领跑市场。2026年四大平台储备剧集达444部,其中七成项目与2025年储备重合,现实题材及历史正剧成为布局重点。2) 运营侧:2025年国产新剧中台网联播剧占比32%,独播剧占比83%,分账剧占比17%,同比基本持平;而限免剧、付费剧集占比同比有所增长。
中金认为,2025年长视频行业整体处于深度调整期,2026年或成为广电新规的重要观察窗口。长剧、短剧、中剧、季播剧、网络故事片等多元形态的互补,分账激励、创新排播、精细化运营等新尝试,有望在政策支持下共同促进行业积极转向。
综艺方面:竞争格局相对稳定。根据云合数据,2025年第四季度四大平台综艺播放市占率与全年竞争格局基本一致,芒果TV综艺优势较为稳固。但观察发现,多档经典IP新一季有效播放量普遍低于上一季,且新综艺突围乏力。2026年建议关注内容创新和广告招商的边际改善。
相关标的:建议持续关注广电新规落地进展,以及新内容周期下头部平台的盈利弹性。推荐芒果超媒和爱奇艺,同时关注柠萌影视、阅文集团、华策影视等。
风险因素:行业竞争加剧,内容成本上升,监管政策收紧。
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