年末将至，当传统金融市场开启欢腾的“圣诞行情”，风险偏好显著回暖之际，全球市值最大的加密货币比特币却几乎毫无波澜，显得格格不入。

据智通财经APP了解，周三，比特币价格徘徊在约8.7万美元附近，近期被“钉”在8.5万至9万美元的区间内，走势低迷、交投清淡。这个一向以高波动性和投机情绪著称的资产，在年末却意外陷入停滞。

比特币的疲软源于此前秋季的行情。10月的一轮急跌令其自历史高位大幅回落，市场动能明显流失。自那以后，比特币累计跌幅约30%，并有望录得自2024年第二季度以来最差的季度表现。当时，稳定币TerraUSD崩盘以及加密对冲基金Three Arrows Capital的倒闭，曾对整个行业造成重创。

10月暴跌之后，加密市场至今仍在艰难修复中。成交量持续偏低，散户投机热情明显降温。与此同时，美国现货比特币ETF在第四季度转为净卖出，削弱了此前支撑比特币上涨的重要需求来源。

与之形成鲜明对比的是，传统市场正在释放截然不同的信号。美股迎来典型的“圣诞反弹”，标普500指数屡创收盘新高，科技股及动量交易再次为坚持持仓的散户投资者带来回报。作为传统避险资产的黄金同样表现抢眼，金价升至接近每盎司4500美元的历史高位，全年涨幅超过70%，有望创下1979年以来最佳年度表现，也是逾百年来第二强的年度涨幅。

相比之下，比特币却“两头落空”。在2025年年初的一段时间里，比特币走势曾与风险资产高度同步，但在年末行情中却明显掉队；而其长期标榜的“数字黄金”属性，也未能吸引到推动金价上涨的防御性资金流入。今年以来，比特币累计跌幅已超过7%。

数字资产研究机构BRN研究主管Timothy Misir指出：“硬资产正在吸引作为长期对冲工具的资金，而加密资产仍然被边缘化。”

本周即将到期的逾230亿美元比特币期权合约，抑制了方向性押注，叠加假期流动性下降，进一步加剧了市场僵局。此外，长期持有者的持续抛售同样构成拖累。加密对冲基金Apollo Crypto的投资组合经理Pratik Kala表示，今年比特币的价格表现“明显与极度利多的新闻周期脱节”。他认为，这主要源于早期持有者的持续减持，以及包括10月急跌在内的被动抛售，令多次反弹难以形成趋势。

不过，Kala也指出，相关抛压可能已接近尾声，比特币当前正处在一个“价值区间”，有望为明年的更强表现奠定基础。