截至11月30日，英伟达股价在过去两年间上演了一场AI芯片领域的造富神话，从3000-4000亿美元市值一路飙升至超过5万亿美元。然而在过去一个月中，其股价走势却并不乐观。

11月期间，英伟达股价累计下挫12%，虽然这个跌幅听起来不算太大，但考虑到其5万亿美元规模的体量，意味着近6000亿美元市值蒸发，光是下跌部分就超过了许多科技巨头的总市值。

值得期待的是12月可能出现反弹行情，美国股市上周已显露回暖迹象。值得关注的是，上市26年来，英伟达在"黑色星期五"这个特殊时间节点的股价表现显示，有58%的时间实现上涨，平均涨幅达2.8%，因此12月上涨概率相对较高。

不过英伟达想要在年内重新站上5万亿美元市值高峰仍面临挑战。此次从5万亿美元高位回落受到多重因素影响，其中一个重要变数就是谷歌自主研发的TPU芯片同样能训练出性能顶尖的AI大模型。最近刷屏的Gemini 3系列在各主流AI榜单上几乎都位列榜首。

英伟达股价暴涨的核心逻辑在于其GPU是各大厂商训练AI不可或缺的硬件，尤其是顶级AI模型几乎都是在英伟达显卡上训练而成，包括Grok、GPT等知名模型。只要这个逻辑持续成立，英伟达的股价就能保持高位运行。

然而谷歌的突破性进展打破了这一认知，让业界意识到英伟达的AI芯片不再具有唯一性。这意味着市场需要重新评估英伟达的估值体系，这也是11月股价暴跌后反弹乏力的主要原因。

对于这一困境，英伟达CEO黄仁勋也坦言面临的挑战。在之前的财报会议上，他表示尽管公司交出了一份令人惊叹的成绩单，但"市场并不买账"，英伟达正陷入某种无解的困局。

黄仁勋在会上指出，市场对英伟达的预期已经高到让公司陷入某种"必输局面"。他坦言："如果我们交出糟糕的季报，这会被视为AI泡沫存在的证据。如果我们交出亮眼的季报，又会被认为是在助推AI泡沫。"