以太坊现货ETF潜力分析：投资价值与市场前景
作者：Jessy，金色财经
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对于以太坊一致唱衰的情绪，在以太坊现货ETF通过后发生了转变。
在有消息称以太坊的现货ETF在本月通过的概率很高后，以太坊一天内极速拉升了20%。而在现货ETF通过之后，其价格短时间站上3800美元。
在这一轮牛市中，以太坊的表现并不如比特币，而且Solana在内的一些公链强势崛起，对以太坊也造成了一定威胁。由此看来，以太坊被看衰是合乎常理的。但在这些表象之下，未被留意的是，以太坊仍然占据公链市场60%的TVL，第二第三名只有个位数占比。并且以太坊一直没有停止技术创新，去改善那些被诟病的问题。
以太坊是真的“江郎才尽”了？或只是蛰伏？
周期性行情下，以太坊兑比特币汇率连连下跌
近一年来，以太坊兑比特币的汇率确实是在连连走低。这背后的根本原因还是比特币的强势。毕竟，不仅仅是以太坊，在比特币进入调整周期事，大部分的山寨币涨幅很低，有一些甚至比熊市时的价格还低。
神鱼甚至发表言论此轮牛市或许没有山寨季。
上两轮行情的规律一般是比特币先涨，然后以太坊涨，由以太坊的上涨带来山寨币的爆发。而在上轮牛市中，山寨币大多也都有十倍涨幅。市场上的资金充足时，才会溢出，从主流币流向山寨币。
以太坊上涨带来山寨币爆发的逻辑，那是因为，此前，大多数的项目都搭建在以太坊上，以太坊价格的暴涨确实会带来整个链上生态的繁荣。
而这轮牛市确实和以往不同，周期提前了，以往的牛市都是在比特币减半后才开启，而此次牛市提前了半年。原因很简单，此次牛市是由现货ETF的通过作为驱动的，而后再叠加比特币的减半。
然而，受经济周期的影响，市场上流动的、青睐高风险投资的钱还是较少。如从这个角度来看，以太坊的价格一直没有多少增长，原因则还是市场上的流动性不够，没有太多的钱。
而且以太坊今年的叙事确实不够新，也不够强势。单看公链这一赛道，在这轮牛市中，表现最好的无疑是Solana，其价格不断攀升，并且链上生态也较为繁荣。主要原因是得到了华尔街资本的支持。而同样是市值排名挤进前十的TON，则是讲了一个背靠9亿Web2用户的流量转换的故事，由此吸引了一众VC为其抬轿子。
而以太坊也有行业内一个十分吸引人的叙事——Layer2，在熊市时，大家纷纷压重注在这一赛道。但是一种Layer2代币的涨幅都不尽如人意，又因为其天量解锁市值过高被大家所诟病。而且也因为繁多Layer2的出现，确实分散了大家对于以太坊的注意力，也使得原本要投资于以太坊的资金被Layer2们吸走了。
从技术角度来说，以太坊确实是在不断创新的，但是最吸引人的这个Layer2的概念，却无法给以太坊带来大量资金的涌入。
当然，在这轮牛市中，以太坊还有另一个激动人心的叙事——美国以太坊现货ETF的通过，这几天价格的拉升，也正是因为有消息称，在美国时间5月23日以太坊现货ETF通过的的可能性较大。
明面上来看，以太坊上涨最大的驱动力是现货ETF的通过，但不能忽略的是，以太坊本身的生态发展才是塑造价值的基石。
流水的公链，铁打的以太坊
以太坊依旧是TVL量最高的公链。
据DefiLIama数据显示，目前以太坊的TVL占比为59.93%，第二名为TRON，只有8.61%，而其能成为第二则是因为Tether在上面发行USDT，而第三名为BSC，占比5.31%，这轮牛市声量极大的Solana排名第四，占比为4.69%。可见，以太坊目前仍旧是一家独大，其它的公链想要超越其实是很难的。
为何以太坊能够一家独大？
以太坊于2013年建立，2015正式投入应用。可以说以太坊是为智能合约而生，是第一个实现图灵完备的区块链，在建立之初就是为了能够搭载各种应用。也正是以太坊的出现，为区块链带来了更多的可能性。
但在上一轮牛市之时，以太坊上DeFi生态繁荣，用户数量激增，以太坊网络变得拥挤，导致出块时间变长，交易速度缓慢，交易费用也水涨船高。
对于散户来说，以太坊已经成为了一条性价比不高的公链。
在此背景下，一众新公链产生，他们针对以太坊存在的这些问题，做了改良，或者直接想要替代以太坊，一些公链打出了“以太坊杀手”的旗号，开始瓜分市场份额。
在上一轮牛市中崛起的“以太坊杀手”有Cardano (ADA)、Avalanche（AVAX）、BNB Chain (BNB)、Solana (SOL)、Polkadot (DOT)。
这些“杀手”们有着一个共同点，即都说自己有着高吞吐量和低交易费用。当然也各有优势，BNB Chain 背靠币安，流量大，其代币BNB的赋能也较多。而Avalanche通过开创性的协议共识机制、各司其职的三个子网，使得它在交易速度方面进行了大大的优化，低延迟和低费用使得其成为了Gamefi钟情的公链。而Polkadot 最大的优势则是多链结构以及链上有活跃的开发者。
公链们希望从开发语言、代码复杂性、运行机制等底层框架的角度全面提升技术水平，能够弥补以太坊的一些不足虽然都各有长处，但是都别谈超越以太坊了，他们的TVL量都不到以太坊的十分之一。
更不要提类似Aptos这样的在熊市中诞生的公链，虽然有着一种VC的力捧，但是表现却差强人意。
虽然公链层出不穷，但是能真正撼动以太坊地位的公链还未出现。甚至这些公链联合起来都没办法撼动以太坊。原因无非有二，第一是以太坊资历够深，积累了大量的用户和项目。二是，那些被诟病的扩展问题、拥堵问题、gas过高的、甚至是类似EOA地址的限制这样的问题，都已经有了解决的方案。
如扩展问题已演变为Rollup、Plasma和Validium等多种解决方案，EOA地址的限制，也已通过依赖ERC4337 Account Abstraction升级解决，甚至演变成一个账户抽象轨迹。甚至由于区块容量上限的潜在限制，Eigenlayer等重质解决方案推出，DA的能力也得以扩展，可以通过Celestia等三方DA解决方案的模块化组合和VM执行层的可选替代等进行优化。
Layer2现在更是以太坊的重要叙事，也已经成为了行业的一个独立赛道。其被设计为解决以太坊扩展性问题的关键方案，其通过在以太坊主链之上构建额外的网络层，允许处理更多交易的同时保持主链的安全性和去中心化特性。
并且，以太坊的主网也有着十分明确的发展路径，如为了提高性能，Vitalik为以太坊规划了Merge、Surge、Verge、Purge 和 Splurge这五个发展阶段。
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以太坊价格跌破2250美元后持续疲软，在2220美元上方盘整。技术面显示空头占优，价格已跌破100小时均线。小时图呈现收缩三角形形态，关键支撑位于2255美元附近。若价格能在2250美元上方企稳，或将测试2280美元阻力位，该位置对应50%斐波那契回撤，突破与否将成为市场情绪转变的关键。
以太坊价格冲击2400美元受阻后涨势消退。链上原生需求不足、安全事件频发削弱用户信心，同时竞品分流了市场份额。此外，技术升级的复杂性影响市场理解，机构持仓浮亏也降低了吸引力。多重压力可能导致其短期内继续跑输大盘。
5月15日，加密货币市场出现普遍回调。比特币价格跌破7 9万美元关键位置，报78850 3美元，24小时内下跌1 42%。以太坊价格同步下行至2221 02美元，跌幅为1 67%。此次价格变动反映了数字货币市场近期的波动性，尽管跌幅相对有限，但仍值得市场参与者关注其后续走势。
以太坊早期依赖CPU挖矿和命令行操作，交易多通过比特币兑换或场外进行，参与者多为技术爱好者。智能合约部署同样通过命令行实现，用户需自行运行节点并保管私钥，门槛极高，形成了硬核且自主的技术社区，为后续生态发展奠定基础。
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