瑞银（UBS）最新发布的报告指出，受人工智能（AI）营收未达预期以及地缘政治局势趋紧等多重风险因素的影响，明年全球市场波动或将显著加剧，不过这家国际投行依然看好中国科技股及黄金的表现。

瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆在周四的新闻发布会上坦言："我们可以非常确定的是，未来的市场震荡只会更加剧烈。"她进一步解释道，尽管全球对AI领域的投入仍将持续，但市场对这些巨额投入能否转化为实实在在的利润正越来越持怀疑态度。

近期，"大空头"Michael Burry等美国市场重量级投资者多次警示AI泡沫风险，而英伟达股价的大幅回调更是加剧了市场的忧虑情绪。

不过瑞银认为，当前这轮AI热潮与互联网时代有着本质区别。瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖表示，考虑到全球科技巨头充沛的现金流以及对债务融资的有限依赖，这些企业现在拥有更强的抗冲击能力。

李智颖指出，由于在AI应用领域处于领先地位，中国科技公司明年的盈利增幅有望达到37%，她强调中国科技股目前"仍不贵"。

瑞银将恒生科技指数2026年底的目标点位设定在7100点，较周四收盘价5598点高出约27%。今年以来，该指数已累计飙涨近30%。

就更广泛的市场而言，瑞银预计MSCI中国指数明年有望触及100点，较最新收盘价高出约19%。

李智颖还表示，高风险往往伴随着高回报，她建议投资者进一步分散投资组合，以把握市场机遇。

除了股票，瑞银还建议将投资组合中至少5%的资金配置为黄金，因为该行预计金价将触及每盎司4900美元的高位。

富达国际：中国科技公司估值仍处低位

与此同时，富达国际（Fidelity International）全球多元资产主管Matthew Quaife表示，在美元走软以及AI投资上行周期可能持续数年的背景下，预计全球基金管理公司明年将把更多资金投向亚洲市场。

富达国际首席投资官（股票投资）Niamh Brodie-Machura指出，在技术创新和研发能力方面，中国正快速接近美国水平，两国之间的差距正在迅速收窄，但中国科技公司的估值仍然很低。

"我们预计，技术与人工智能的应用普及将开始惠及更广泛的经济领域，"他补充道。

尽管对AI泡沫的担忧挥之不去，全球科技股近期普遍面临回调压力，但中国股市却获得多家外资投行的一致看好。除了瑞银，高盛、摩根士丹利、摩根大通近日也相继发表了对中国股市的乐观观点，其中对中国科技板块的看涨情绪尤为强烈。

在周三发布的一份报告中，摩根大通亚洲主管、全球新兴市场股票策略联席主管Rajiv Batra带领的团队将中国股票评级上调为"超配"，并表示相较于潜在的下行风险，明年出现大幅上涨的可能性更高。