在关于"AI泡沫"的担忧引发美股科技板块走势分化的背景下，谷歌母公司Alphabet的股价近期却逆势上扬，过去一个月涨幅接近20%，成为当前最受瞩目的大型AI概念股。

这一亮眼表现主要得益于两方面因素：一方面，谷歌最新推出的大语言模型Gemini 3获得了业界如潮好评；另一方面，其自主研发的AI芯片——张量处理单元（TPU）正吸引着资本市场的密切关注。

本周有报道显示，谷歌已开始向客户正式推销其TPU产品。据透露，Meta正考虑斥资数十亿美元采购谷歌TPU用于数据中心建设。这一动向标志着谷歌的战略布局发生了重要转变，此前其TPU主要供自家云数据中心内部使用。

摩根士丹利分析认为，这一战略调整可能为这家科技巨头的营收和盈利带来新的增长动力。

"谷歌通过第一方模式对外销售TPU的规模，确实会对其业绩产生显著影响。我们的敏感性分析表明，谷歌每对外售出约50万颗TPU芯片，就可能为2027年云收入预测带来约130亿美元（约合11%）的上行空间，并推动2027年每股收益（EPS）增加约3%（即0.37美元）。"摩根士丹利以分析师Brian Nowak为首的团队在致客户报告中写道。

分析师进一步解释称，如果谷歌云业务增速加快，且公司成功进军半导体市场，"这很可能会推动（或支撑）谷歌获得更高的估值倍数"。

此外，分析师们还指出，考虑到英伟达预计将在2027年出货约800万颗GPU，若产能允许，谷歌年销售50万至100万颗TPU的预测"并非不合理"。

不过，分析师们也强调，谷歌对外推销其TPU的战略仍存在重大不确定性，投资者需重点关注三大核心问题：其商业模式、定价策略，以及TPU可承载的工作负载类型。

关于谷歌对外销售TPU对半导体行业的影响，分析师认为，这一变化将利好博通，因为该公司与谷歌共同设计TPU芯片，而对英伟达和AMD的影响则微乎其微。

这在一定程度上缓解了市场围绕英伟达的担忧情绪。随着谷歌TPU芯片异军突起，部分投资者曾担心英伟达AI芯片市场份额会受到侵蚀。谷歌TPU在特定应用场景下性能优于GPU——而英伟达在这一领域长期占据主导地位。

摩根士丹利分析师指出，今年以来，谷歌在大型语言模型研发方面，对英伟达（芯片）的采购金额高达约200亿美元，而在TPU方面的支出仅十余亿美元。这一支出结构明年可能略有调整，但整体AI芯片需求增长不太可能出现"赢家通吃"的局面。

"即便Gemini模型超越GPT-5成为领先模型，也不代表竞争对手会因此放慢脚步——正如科技行业领军者反复强调的那样，这场竞赛至关重要，我们预计竞争将持续白热化，尤其是在规模法则依然有效的情况下。"他们表示。