BitMine深陷37亿美元亏损，因DAT“加州旅馆”模式遭贝莱德质押以太坊（ETH）ETF挑战
2025虚拟币交易平台推荐：
- 欧易（OKX）交易平台（>>>进入官网<<<）（下载OKX的Android安装包）
- 币安（Binance）交易平台（>>>进入官网<<<）（下载币安Android安装包）
Binance币安
欧易OKX ️
Huobi火币️
BitMine的账面亏损已逼近37亿美元，其调整后净资产价值（mNAV）持续走低，正对数字资产金库公司（DAT）的整体商业模式构成严峻挑战。根据10x Research发布的最新分析报告，这一趋势正在引发市场的广泛警惕。
随着贝莱德推进其质押型以太坊基金的布局，业内普遍认为该产品将与现有DAT形成直接竞争，进一步加剧市场对这类企业长期可行性的质疑。
据加密研究机构10x Research在周四披露的报告内容显示，全球最大的企业级以太坊持有者之一——BitMine Immersion Technologies，目前每枚所持以太坊平均浮亏约1000美元，整体未实现亏损累计高达37亿美元。
这些企业的净资产价值不断缩水，不仅使吸引新散户资金变得愈发困难，也让许多现有股东陷入“进退两难”的境地——若选择退出，则必须承受巨额亏损。10x Research创始人Markus Thielen在其LinkedIn动态中指出：
“当曾经的溢价不可避免地归零时，投资者会发现他们被困在这个结构中，无法在不遭受重大损失的情况下脱身，这正是典型的‘加州旅馆’效应。”他同时强调，与传统ETF不同，数字资产金库公司通常采用复杂且不透明的收费模式，类似于对冲基金的费用架构，这些隐性成本正悄然蚕食投资回报。
BitMine与以太坊价格对比图（右侧为价格走势）。来源：10X Research
mNAV比率是衡量一家公司企业价值与其持有的加密资产市值之间关系的关键指标。当mNAV高于1时，意味着公司可通过增发股票融资并扩大持仓；而一旦低于1，则融资能力受限，扩张难度显著上升。
根据Bitminetracker的数据，BitMine的基础mNAV为0.77，稀释后的mNAV为0.92。
BitMine综合数据概览：持仓量与股权相关指标。资料来源：Bitminetracker.io
截至目前，BitMine共持有约356万枚以太坊，总市值约为107亿美元，占以太坊总供应量的2.94%。其平均购入成本为每枚4051美元。
除BitMine外，其他多家DAT公司的mNAV也出现明显下滑，其中包括Strategy、Metaplanet、Sharplink Gaming、Upexi以及DeFi Development Corp等。
贝莱德低成本替代品登场
据Cointelegraph本周四早间报道，贝莱德已在特拉华州注册一只全新的质押以太坊ETF产品，标志着这家管理资产达13.5万亿美元的金融巨头在以太坊领域持续加码的重要一步。
来源：Eric Balchunas
贝莱德计划推出的质押以太坊ETF，有望成为又一款低成本、高收益的投资工具，并且避免了传统金库公司常见的隐藏费用问题。10x Research指出，这一动向可能严重冲击当前DAT的盈利逻辑。
报告中提到：“随着贝莱德着手在其ETF中实现以太坊质押并提供更具吸引力的成本结构，DAT的商业模式将面临前所未有的审视压力。”
据10X Research分析，一旦更多投资者意识到仅需支付0.25%的管理费即可获得质押收益，远低于DAT复杂的内嵌成本，资金或将加速流向贝莱德等主流金融机构推出的替代产品。
此前，REX-Osprey和灰度已分别于9月和10月推出了各自的质押以太坊ETF，预示着传统金融力量正逐步渗透原本由企业矿企主导的生态。
相关攻略
比特币与宏观经济共振：减半叙事终结，美股周期开启 加密货币市场的底层叙事逻辑，正在发生一场静默但深刻的革命。过去十年主导市场的“比特币减半周期”理论，其影响力正在显著褪色。一种新的共识逐渐浮出水面：以比特币为代表的数字资产，其价格脉搏正日益与美股市场及全球宏观经济周期同频共振。这不仅是简单的关联性增
2025年机构加密投资狂飙：退休金入市，比特币ETF引爆万亿新纪元 如果说过去几年是机构资金的试探期，那么2025年无疑标志着全球资本大举涌入加密市场的元年正式开启。以比特币现货ETF获批为起点，一场由合规金融产品和颠覆性政策共同驱动的结构性变革，正以前所未有的深度重塑加密资产格局。一个信号至关重要
关键要点 2025年的比特币挖矿竞赛，格局已然清晰。行业领头羊MARA Holdings凭借超过57 EH s的算力与5万枚比特币的庞大储备稳坐头把交椅；而绿色能源的采用，则成为Riot Platforms和Iris Energy这样的公司定义自身优势的关键标签。与此同时，一个显著的趋势正在蔓延：领
```html 比特币“巨鲸”再度出击：Strategy与Metaplanet联手增持超3100枚BTC 八月末，全球加密货币市场再迎震撼性消息。两大重量级机构投资者——Strategy（原MicroStrategy）与日本上市公司Metaplanet同步宣布大规模增持比特币，合计投入资金高达3 6
比特币量化交易：重塑Web3时代的数字资产投资范式 在比特币乃至更广阔的加密资产市场，波动是常态，情绪是噪音。如何穿越周期迷雾，实现稳定回报？量化交易 正以其数据驱动、纪律严明、程序化执行的特性，成为越来越多专业投资者的选择。它不仅仅是自动化交易，更是一套融合了金融理论、数学建模与计算机科学的系统性
热门专题
热门推荐
《无限轮回》新手入门指南：高效开局与核心机制解析 你是否渴望在《无限轮回》中快速成长，成为团队中可靠的伙伴？对于新手而言，正确的开局思路至关重要。切忌盲目拾取未知物品，一个不当操作——例如过早将关键法器“葫芦”交给队友——就可能打乱核心输出的成长节奏，导致团队覆灭。作为团队辅助，你的首要目标并非打出
Fami通最新销量榜出炉：日本实体游戏软件销量数据解读（2026年3月16日-22日） 日本游戏市场每周的风向变幻，总是由那些长青的头部作品与新晋热作共同书写。根据权威媒体《Fami通》最新发布的实体销量估算数据，在2026年3月16日至3月22日这一周，市场格局呈现出清晰的趋势：任天堂Switch
王者荣耀S43赛季射手梯度排行榜单 新赛季的射手格局已基本定型，可以用一句话概括核心趋势：敖隐与蚩妩两位英雄构成双星闪耀的T0阵营，综合强度堪称断层领先。紧随其后的T1梯队中，公孙离、艾琳、孙权、元流之子（射手）等英雄各怀绝技，或凭借极致的灵活拉扯掌控战局，或依赖无解的持续输出主宰团战。而处于T2梯
长生：天机降世怎么玩：从入门到精通的全面攻略 《长生：天机降世》是一款深度策略卡牌手游。其核心玩法在于通过策略性的卡牌组合与角色搭配，在限定回合内，最大化自身伤害输出并在竞技排行榜上取得优势。想要玩好这款游戏，深入理解其底层机制是关键第一步。 《长生：天机降世》新手入门与高阶玩法解析： 一、游戏核心
在本来生活平台下单购物后，及时查询并跟踪物流信息，可以帮助我们准确掌握包裹的预计送达时间，提前做好收货安排。那么，在本来生活应该如何高效地查询快递物流状态呢？下面为您详细介绍几种常用方法。 进行网络购物之后，用户最关心的问题通常是“我的包裹现在运送到哪里了？”实时了解物流进度，不仅能减少等待期间的焦