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11月21日，比特币延续下跌态势。世界协调时间当日3时25分（北京时间11时25分），价格一度下探至85448.8美元，按当前汇率折合约60.8万元人民币。相较于10月6日创下的126000美元高点，累计跌幅达32.18%，并触及今年4月以来的最低水平。

市场分析指出，当前缺乏新增买盘支撑，此前推动价格上涨的动力明显减弱。此次回调出现在高频交易者持续数周的平仓操作之后，叠加10月份大幅上涨所积累的大量持仓，使得市场在面对抛压时更为脆弱，波动性显著上升。

CoinShares研究主管詹姆斯·巴特菲尔表示：“目前加密市场正经历鲸鱼级别的集中抛售，这类行为与所谓的四年周期理论相吻合，通常被视为周期中价格回落的信号。尽管从基本面角度难以完全支持这一逻辑，但其已在市场中形成某种自我实现的趋势。自9月以来，大额持有者已累计减持超过200亿美元的加密资产。”

随着价格下行，期权交易者的关注重心逐步下移。根据Deribit平台的期权合约数据，市场对85000美元价位的下行保护需求最为集中，其次为82000美元，显示出投资者正积极防范进一步下跌风险。

有分析认为，本轮下跌暴露了市场内在杠杆结构的脆弱性。一位策略师指出：“当加密资产失去投机热度，它便不再是反映市场情绪的预警指标，而成了风险本身——在过度杠杆的挤压下，内部结构已然崩塌。”