这个金秋时节，腾讯接连迎来投资收获季。它重仓布局的一家超级独角兽——燧原科技重启了IPO进程（科创板）。在此之前，腾讯押注的硅基智能也向港交所递交了招股书，而投资的明略科技则成功登陆资本市场。

关注科技圈的朋友对寒武纪都不会陌生，可能也听说过摩尔线程、燧原科技、壁仞科技、沐曦科技等国内GPU厂商。燧原正是这些竞争者中的一员，专注于国产GPU的研发制造。根据胡润研究院披露的数据，其估值已达到1600亿元。

一个值得注意的细节是，燧原与腾讯之间有着深度的资本绑定。

公司成立仅五个月时，腾讯便领投了3.4亿元，这笔投资当年就创下了行业纪录；此后几年，腾讯又连续参与多轮融资，最终成为其第一大机构股东，持股比例约20%。

尽管有腾讯这样的巨头加持，但燧原所处的赛道正面临着复杂的市场环境。

燧原的核心客户群体之一是各大算力中心。即便技术实现突破，客户是否敢于尝试、是否愿意采纳国产解决方案，仍然面临诸多现实考量，这一转变过程并非能够一蹴而就。

另一重挑战在于：算力中心的建设受到严格管控（需经审批）。自2025年4月起，多地已收到关于算力基础设施建设的“窗口指导”通知。

据铅笔道了解，相关审批通过率通常不超过10%。这意味着市场需求端购买显卡的企业数量正在减少。