海豚君在上周策略报告中曾表示："随着TGA重建完成、降息周期开启、关税政策温和落地、减税政策执行到位，再叠加AI基建大周期的助力......种种因素综合来看，2026年似乎不太可能出现经济衰退态势。"

一、当前降息交易仍存博弈空间？货币政策动向关键看联储人事调整

美联储目前释放的信号是年内还将进行两次降息。这一政策背景源于美国居民消费持续强劲、通胀仍在温和上行，核心问题在于劳动力市场职位空缺减少、新增就业岗位放缓。虽然整体失业率维持在低位，但就业市场流动性下降对新进入者——特别是应届大学毕业生——造成不小的压力。

二、AI产业叙事：国庆假期后或将迎来新篇章？

今年以来，美国的AI产业叙事主要围绕三个维度展开：a.财报季度表现；b.新产品发布情况；c.投融资并购动态。

三、投资组合收益表现

上周海豚投研虚拟组合Alpha Dolphin保持原有仓位，周度微跌0.1%，跑输沪深300指数（+1.1%），但优于MSCI中国指数（-0.9%）、恒生科技指数（-1.6%）和标普500指数（-0.3%）。

四、持仓个股盈亏分析

上周虚拟组合的下跌主要受网易、B站等中概股回调拖累，同时Costco因财报不及预期走弱。所幸组合中的黄金头寸因美国政府停摆风险上升而走强，部分抵消了权益资产的跌幅。