Layer2不行了？深度剖析估值与竞争困境
我不再看好 Layer 2 了
最近，我对以太坊 Layer 2 的看法发生了一些转变。去年我还对 Optimism 充满信心，但现在，我对整个 Layer 2 领域产生了一些担忧。虽然个别项目可能表现出色，但我对整个行业的可持续性开始持怀疑态度。
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Layer 2 估值的「玻璃天花板」
我认为 Layer 2 的估值存在一个理论上的上限。以太坊 L1 负责保障 L2 活动的安全性，因此 L2 的整体价值不应超过 L1。如果一个成本更低的链保护着成本更高的链上发生的活动，这似乎有些本末倒置。
当然，L2 可以选择在任何区块链上进行结算，但选择以太坊意味着选择了以太坊验证者提供的安全性和流动性。除非出现更具竞争力的「结算层即服务」，否则这种假设仍然成立。
有人认为，如果某个 Layer 2 能够吸引大量新用户，就能突破这个「玻璃天花板」。但我对此表示怀疑。以太坊需要大量外部资金流入才能达到更高的估值目标，而且将价值从 Layer 2 转移回 Layer 1 的过程效率并不高。
Layer 2 战争：一场零和游戏
Layer 2 上的总锁仓价值（TVL）始终是以太坊总 TVL 的一部分。当我们看好某个 Layer 2 代币时，我们实际上是在假设：
- 以太坊的 TVL 将大幅增长。
- Layer 2 的 TVL 将在以太坊 TVL 中占据更大的份额。
- 我们看好的 Layer 2 将击败竞争对手，获得更多的 TVL。
但现实是，随着越来越多的 Layer 2 出现，每个 Layer 2 的平均 TVL 都在下降。这意味着 Layer 2 之间的竞争实际上是一场零和游戏，一个 Layer 2 的成功往往意味着另一个 Layer 2 的失败。
激进的代币释放计划
许多新的 Layer 2 项目都有激进的代币释放时间表。这意味着未来几个月内将有大量代币涌入市场，可能会对代币价格造成压力。这也是我更看好 Optimism 和 Polygon 等老牌代币的原因之一，因为它们已经度过了释放时间表中最陡峭的阶段。
烧钱换增长
为了吸引用户和达成合作，Layer 2 项目不得不不断发放代币。Polygon 曾提供 $MATIC 资助，并与迪士尼、Meta 和星巴克等公司建立了合作关系。但这也导致了其代币的大量抛售。
与此同时，Optimism 和 Arbitrum 也开始发放代币以留住用户，因为 Blast 和 EigenLayer 等项目提供了更高的质押回报。我认为这种激进的激励措施将持续下去，直到 Layer 2 竞争出现明显的赢家为止。在此之前，Layer 2 作为一个整体，在价格表现方面可能会落后。
总而言之，我对 Layer 2 领域的可持续性持谨慎态度。虽然个别项目可能表现出色，但我认为整个行业面临着估值上限、零和竞争和激进的代币释放计划等挑战。
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