微策略：引领比特币资本市场新潮流
根据华尔街投行Bernstein的研究报告，软件公司微策略（MicroStrategy）自2020年以来通过大举买入比特币并采用长期可转换债务策略，成为了唯一一个开发出与比特币相关的可转换债券的公司，正引领着比特币资本市场的发展。
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Bernstein的分析师Gautam Chhugani和Mahika Sapra对微策略赞不绝口，认为该公司正在开拓并引领全球的比特币资本市场。他们指出，微策略是唯一一家开发出与比特币相关的可转换债券以满足机构需求的公司。截至目前，微策略已通过发行可转债筹资超过40亿美元，预计这些资金将用于购买比特币，并将继续募资以增加储备。目前，微策略共持有约21.4万枚比特币，价值约145亿美元，占比特币总流通量的1%。
Bernstein：微策略目标股价2,890美元
Bernstein对微策略的可转债策略表示，当比特币上涨时，微策略将有更多空间发行新债券；反之，当加密货币下跌时，公司也能通过发行新股来降低杠杆率。分析师强调，微策略灵活运用股权及债务的融资方法，使得公司在过去4年中，每股股票所对应的比特币持有收益增加了近67%。微策略的长期可转换债务策略，使其一方面有足够的时间受益于比特币潜在的价格上涨，另一方面其资产负债表上加密货币的清算风险也能够受到控制。最终，Bernstein给予微策略股票优于大盘的评级，目标价为2,890美元，现价约为1,469美元。
比特币策略的有效性存疑
然而，微策略的比特币策略也并非没有缺点。可转债转换为股票并发行新股的举措将会稀释股东权益、降低每股盈余（EPS），影响投资人的股价预期并可能导致股价下跌。或许是由于微策略的「比特币策略」早已被人看破手脚，该公司也成为了多家机构的主要放空名单之一。目前市场上有24个微策略空头仓位，其中最大净空头仓位约为24亿美元。
今年3月，投资机构Kerrisdale Capital在研究报告中提到，微策略相较比特币已出现大幅溢价。比特币现货ETF推出后，买进微策略以获得比特币曝光的方式将一去不复返，微策略所谓的「比特币策略」时代终将告终。
