随着比特币现货ETF的推出，市场热情有所降温。近一周以来，比特币价格持续在42,000至43,000美元区间震荡。在ETF通过后，市场将焦点转向了四月即将到来的减半事件。在减半发生前，比特币究竟是会继续上涨还是面临回调？
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分析师观点：三大链上指标预示风险
分析师指出，当前有三个关键链上指标显示加密货币市场可能过热。这些信号表明，市场存在即将发生大幅回调的风险。投资者需要密切关注这些指标的变化。
未实现净损益（NUPL）指标
币圈外媒《BeIncrypto》分析师Jakub Dziadkowiec在1月12日比特币回调后，观察了以下三个链上指标。他认为当前的走势与2019年的分形模式相似：
- 2023年12月和2024年1月，NUPL处于绿色信念区域
- 在成熟的牛市期间，该区域标志着强劲上升趋势中的健康市场
- 从历史上看，当宏观底部形成后，首次进入该绿色信念区域通常代表即将出现回调
值得注意的是，比特币长期持有者的NUPL也有类似的情况。该指标认定的长期持有者，是至少持有155天以上的钱包地址。
已实现净损益指标
Dziadkowiec指出，已实现净损益指标图表上出现了重大突破，而币价持续上升，与2019年的情况类似。这后来导致了53%的回调，而且因为新冠疫情产生的崩盘，而让已实现净损益迈入复职。
- 如果历史重演，比特币可能会跌回23,000至28,000美元区间
- 随后再恢复上升趋势
- 分析师个人认为，重演的机会较大
因为在2019年减半前几个月，已实现净损益也同样处于正值，并有重大突破。
UTXO盈利比例
该指标也展示了当前获利的比特币地址百分比。Dziadkowiec指出，在近几个月的强势涨势中，比特币UTXO盈利比例来到95%以上，这代表几乎所有的地址都有盈利。
- 从近7年的走势来看，每当盈利比例达到95%以上时，就会引发获利了结
- 直到盈利比例降至60%以下后，才出现了阶段性的底部
CryptoQuant分析师：比特币回调可能尚未结束
除了《BeInCrypto》分析师之外，CryptoQuant分析师也看空。他们对媒体表示：“一些链上指标和指标仍然表明价格调整可能尚未结束，或者至少还没有出现新的反弹。链上数据显示短期交易者、投资者的抛售活动很多。”
交易所数据与市场表现
值得注意的是，在比特币现货ETF通过当天，美国交易所Coinbase的场外交易量曾超过44.3万枚比特币，价值约190亿美元。而美国比特币现货ETF上市后的表现也不俗，开盘仅三天累计交易量就逼近100亿美元。
然而，截至1月17日，Coinbase开始出现负溢价。而在近期价格回调后，短期持有者的未实现利润从2023年12月的48%下降至16%。CryptoQuant分析师表示，这代表利润率可能需要进一步降至0%，才能代表比特币价格真正触底。
