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今年7月，美国证券交易委员会终于批准了以太坊现货ETF的上市，但上市后的表现却没能达到预期。市场普遍认为，以太坊不受传统机构青睐的主要原因有两个：一是投资者对以太坊的陌生，二是没有开放质押功能。
我个人觉得，前者需要时间让投资者逐步了解区块链，而后者则需要加密货币监管政策的放宽。就在最近，华尔街投行Bernstein发布了一份报告，预测美国以太坊现货ETF的质押功能可能很快就会获批。
报告：以太坊现货ETF可能很快会推出质押功能
据The Block报导，Bernstein Research在12月2日发布的报告中指出，今年以来，以太坊的表现相较于比特币和Solana显得有些逊色。比特币和Solana的涨幅都超过了120%，而以太坊仅上涨了57%。
此外，Bernstein的分析师还指出，以太坊在功能上存在劣势：与比特币相比，以太坊作为价值存储的表现较差，且面临来自更快的Layer1区块链（如Solana、Sui和Aptos）的竞争。同时，以太坊对Layer2解决方案的依赖使得用户体验变得支离破碎，这促使一些零售用户转向更快速的区块链或某些特定的Layer2（如Base），这可能会限制以太坊的手续费增长和用户留存。
不过，报告也指出，仍有四项因素推动以太坊价格上涨，其中最重要的一项就是ETH现货ETF有望开放质押收益：我们相信，在新的川普2.0对加密货币友好的SEC下，ETH现货ETF的质押收益率可能会获得批准。
报告还补充说，在利率下降的环境下，以太坊目前3%的收益率，随着区块链活动的提升，有可能上升至4-5%，这对投资者来说将变得更加具有吸引力。
开放质押后会吸引比特币ETF资金吗？
在Gary Gensler执政的SEC严格监管下，以太坊现货ETF几乎是被迫舍弃质押收益功能才得以上市，这也大大降低了投资人的购买兴趣。
然而，在川普执政后，以太坊现货ETF有望解除质押限制，吸引更多投资者参与。我甚至认为，相较于比特币现货ETF，在本轮牛市中，以太坊在价格和质押收益的双重加持下，可能更具吸引力。
根据SosoValue的数据显示，近期ETH现货ETF已经连续6天实现净流入，其中在11月29日的单日净流入金额首次超过3亿美元。同日，比特币现货ETF的净流入量仅为3.2亿美元。从近期的净流入金额来看，以太坊现货ETF表现得相当强势，不排除有吸引比特币现货ETF资金的可能。
至于开放质押收益后，比特币现货ETF的资金流量是否会流入以太坊现货ETF，以及流入的比例会是多少？
若从市值来看，以太坊目前市值为比特币的23%，而当前，以太坊现货ETF的总净资产仅为比特币现货ETF的10.8%。
假设ETH现货ETF的潜力得到完全释放（质押开放），总净资产比值对照市值来看，以太坊现货ETF仍有12.2%的增长潜力，也就是总净资产翻了超过一倍。在这过程中，比特币现货ETF的资金流量多少都会被吸引至以太坊现货ETF。至于具体会被吸引多少比例，以及以太坊价格会因此增长多少，仍需要更专业的模型来评估。
