山寨季真的要来了吗？当前，比特币正处于市场周期的中段，以太坊的表现相对滞后，而众多山寨币似乎已经蓄势待发。
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近期，山寨币出现了所谓的“黄金交叉”信号——这一技术形态在历史上曾多次预示价格反弹。有观点认为，当前可能正处于一个局部底部区域。
以下内容编译自一位海外分析师对当前市场的观察，探讨山寨季可能启动的原因，供大家参考。
什么是加密货币的“山寨季”？
山寨季是加密市场中一个备受关注的现象，指的是比特币之外的其他加密货币（即山寨币）集体表现超越比特币的时期。常见的例子包括 Solana、BNB、SUI 等项目。在这一阶段，这些代币的价格可能快速上涨，部分代币甚至能在几小时内翻倍，或在一周内实现超过 1000% 的涨幅。
历史上的山寨季
回顾历史，山寨季曾在 2017 至 2018 年以及 2020 至 2021 年两次大型牛市中充分展现。这些过往案例为理解山寨季的运作机制提供了重要参考。下面我们来详细看看。
2017-2018 年
这一轮山寨季主要由比特币市场主导地位的急剧下降触发。数据显示，比特币的市值占比从 2017 年底的 86.3% 跌至 2018 年初的 38.69%。在此期间，比特币价格从超过 20,000 美元的历史高点回落，几个月内便跌至 6,000 美元以下。当时，首次代币发行（ICO）市场极为活跃，大量项目通过发行代币融资，例如 EOS 的 ICO 筹集了超过 40 亿美元，Tezos 也成功融资 2.32 亿美元。
2020-2021 年
2020-2021 年的山寨季发生在新冠疫情期间，零售投资者开始寻找比特币之外的投资机会，这也催生了现代迷因币的兴起。狗狗币（Dogecoin）和 Shiba Inu 均在此阶段录得历史性的涨幅，并推动了后续多个“迷因币超级周期”。同时，非同质化代币（NFT）的热潮也进一步提升了市场对加密货币和区块链整体的情绪。在此期间，比特币市值占比从 70% 下降至 38%，而山寨币的总市值占比则从 30% 翻倍至 62%。
我们处于周期的哪个阶段？
目前市场最关心的问题是：我们仍处于牛市之中，还是调整即将到来？
以下通过一些关键市场指标和分析，帮助你理解当前的市场环境。
比特币在市场周期中的位置
从链上数据看，比特币仍处于确认的牛市趋势中，但距离历史周期中的狂热高点仍有距离。关键指标显示仍有上涨空间，但同时也出现了部分获利回吐的迹象。
关键指标：
- MVRV Z-Score：这项指标显示比特币当前既未被高估，也未明显低估，表明市场处于周期中段。
- NUPL（净未实现利润/损失）：当前数值约为 0.48，显示市场处于“乐观/否认”阶段，意味着大多数持有者仍处于盈利状态。
- 长期持有者 SOPR：数值为 1.5，表明长期持有者正在盈利出售，但出售并不积极。
- CryptoQuant 牛熊市场周期指标：确认比特币处于强劲的上行趋势中，但尚未进入过热状态。
接下来我们该如何应对？
过去两个月，市场经历了过山车般的波动。1 月开局缓慢，而 2 月——历史上比特币表现较好的月份之一——却带来了混乱。新出现的名人支持的迷因币、一场 14 亿美元的交易所黑客事件、关税升级以及大规模清算接踵而至。
尽管市场动荡，但加密货币投资的关键或许不在于控制行情，而在于如何管理自己的应对策略。
短期市场预期
好消息是，在最近的抛售之后，市场可能接近一个局部底部。多个指标暗示了潜在的转折点：
- 加密恐惧与贪婪指数近期降至自 2022 年以来的最低点，这在历史上常被视为一个买入信号。
比特币 ETF 出现了大量资金流出，类似情况在以往周期中往往预示着局部底部的到来。
- 山寨币的清算活动已有所放缓，这减少了市场的下行压力。
然而，宏观经济的不确定性仍是市场关注的焦点：
- 美国的贸易关税政策正在引发全球市场的不确定性。
- 如果关税继续上调，可能会加大市场的卖压。
中期市场展望
比特币突破 10 万美元的上涨，主要由两个关键催化剂推动：
- 现货比特币 ETF 的推出
- 美国政府的亲加密货币政策
如今，这些催化剂的作用已基本被市场消化，加密市场目前缺乏一个重大的、即将到来的事件来推动下一波上涨。市场具有前瞻性，在没有新叙事的情况下，比特币短期内可能难以再创历史新高。
一个潜在的看涨叙事是什么？美国国家比特币储备。白宫的相关负责人曾提到正在“评估”这一提案。如果这一设想获得实质性推进，它可能成为比特币的下一个重大催化剂。
当前来看，除非出现新的强劲叙事，否则比特币可能将进入盘整阶段。
长期看涨情绪
尽管短期存在不确定性，但加密货币的长期前景比以往任何时候都更为坚实：
- 随着新的亲加密货币法案出台，监管透明度正在逐步提高。
- 黑石集团的 CEO 开始在主流媒体上公开推广比特币。
- 美国大型银&行正在计划推出自己的稳定币。
基础设施建设持续推进，机构参与度也在增加。长期趋势仍保持积极态势。
以太坊的困境：现在是积累的机会吗？
以太坊在过去两年中对比特币的表现显著落后，跌幅约 70%，自 2024 年 12 月以来又下跌了约 48%。以太坊 ETF 资金流入不足，加剧了市场的悲观情绪。
不过，一些新的催化剂正在出现：
- 以太坊基金会领导层的变化，以及向 Layer 1 扩容的转变。
- Pectra 升级引入了 EIP-7702，旨在改善用户体验，并推出了新的开放意图框架。
- 迷因币的热度降温，可能促使资金回流至基本面更扎实的项目。
- 机构对以太坊作为代币化平台的兴趣依然存在，黑石等关键参与者正在积极布局。
尽管存在这些积极变化，但以太坊面临的挑战依然不小，这些变化需要时间。值得警惕的是，以太坊有可能错失本轮牛市，而直到下一个熊市周期才真正出现有吸引力的买入机会。
Sonic Network ($S) 复苏了吗？
Sonic Network ($S)，前身为 Fantom ($FTM)，在经历了一次大规模代币迁移后的抛售潮后，近两周内上涨了 75%。该生态系统内的主要去中心化交易所 $SHADOW 同期上涨了 13 倍。
- 激励计划正在推动网络活跃度回升。
- 尽管动能强劲，但 $S 的价格波动依然剧烈——切勿盲目追涨。
比特币价格走势：市场犹豫不决
- 比特币在较短周期上的交易动能减弱，导致市场呈现出不确定性。
- 可能出现三种情景：
看涨情景：价格快速修复，清算掉晚入场多头仓位后，延续上涨趋势。
中性情景：比特币进入重新积累阶段，在恢复上涨前找到新的平衡。
看跌情景：抛压持续，卖方力量主导，出现趋势反转。
结论：当前波动的市场环境令交易难度增加，保持观望可能是较为稳妥的选择。
Arbitrum 动态：DAO 更新、资助计划与生态系统增长
- Stylus Sprint 资助亮点：共有 17 个项目获得资助，帮助 Ja vaScript 和 TypeScript 开发者加入 Arbitrum 生态。
- Arbitrum DAO 国库多元化（STEP 2.0）：将分配 3500 万美元的 ARB 代币至代币化的货币市场基金。
- Arbitrum 上的现实世界资产（RWA）采用：目前管理的资产总额（AUM）已超过 1 亿美元，机构兴趣正在增长。
- Alchemy 资助：仍有 300 万美元可供 Arbitrum 开发者申请。
- Arbitrum 上的流动性的交易量激增，每日去中心化交易所（DEX）交易量已突破 4300 万美元。
- Dolomite 推出 GMX 策略，扩展了用户的收益机会。
山寨币市场前景：轮动何时开始？
目前，比特币的表现依然优于大部分山寨币，投机指数处于较低水平（约 0.0-0.2）。从历史经验看，这一阶段过后，山寨币通常会迎来一波上涨行情。
一些值得关注的山寨币项目：
- $FLUID：一款挑战 Uniswap 在 DEX 领域主导地位的借贷协议，计划实施代币回购计划。
- $ENA：尽管近期遭遇了黑客攻击，但项目基本面仍较为强劲，且拥有坚实的社区支持。
- $SKY（前身为 $MKR）：活跃的代币回购计划以及稳定币的采用。
- $KMNO：在 Solana 的借贷市场中占据主导地位，锁仓总量达到 18 亿美元。
- PENDLE：领先的 DeFi 收益策略平台。
- Sonic 的 $S：用户体验不断增强，采用率正在提高。
总结与展望：接下来会怎样？
- 比特币目前处于牛市中期，仍有上涨潜力。
- 虽然出现了一些获利回吐，但极度的狂热情绪尚未到来。
- 以太坊的未来走势，将取决于其生态系统升级能否获得市场动力。
- 如果比特币能保持稳定，山寨币的轮动可能很快开始。
- 宏观经济条件将影响市场情绪，但加密货币的长期叙事依然值得关注。
额外信息：一个新兴的链上 AI 工具——Nomy
近期，一个名为 Nomy 的 AI 袋里项目进入了部分用户的视野。它由 Biconomy 团队开发，旨在简化链上操作，例如分析钱&包、执行跨链交换、在 15 条以上的区块链上寻找 DeFi 收益机会以及追踪代币表现。
该项目目前处于封闭 Alpha 测试阶段，仅有约 200 名测试人员，预计将于 4 月公开发布。需要提醒的是，这类早期项目风险较高，用户在参与前应自行做好充分的调查与评估。
风险提示：本文内容仅供信息参考，不构成任何投资建议或推荐。加密货币市场波动剧烈，价格预测及市场分析存在极大不确定性，任何投资决策均需结合个人风险承受能力，并参考官方公告、交易所页面或实时行情平台的最新数据。过往业绩不代表未来表现，请谨慎决策，注意风险。