在AI算力基础设施加速建设的热潮推动下，代号为“奥德赛项目”（Project Odyssey）的一笔数据中心融资债券近日成为资本市场关注焦点。尽管该债券有望获得投资级评级，但发行方给出的收益率水平却接近B级垃圾债，显示出当前数据中心融资市场对高回报资金的强烈吸引需求。

在这一融资项目中，黑石集团（Blackstone）支持的数据中心运营商QTS Realty Trust LLC旗下两家子公司通过发行企业债券募集资金，主要用于建设位于美国佐治亚州的数据中心基础设施项目。

微软公司则作为该数据中心未来的算力使用方和核心租户，通过与项目方签订长期合作协议，为这笔规模达数十亿美元的AI算力基建融资提供了较为明确、可预期的现金流保障。

知情人士近日透露，这笔交易最早可能于美东时间本周二正式完成，但由于相关协商仍在推进中，最终发行安排仍存在一定调整空间。

上周，花旗集团、高盛集团、摩根大通以及摩根士丹利已联合召开电话会议，向投资者集中推介这一数据中心债券融资项目。

以7%收益率吸金

为了在市场中更有效地吸引资金，发债方针对这只预计可获得投资级评级的债券，开出了极具吸引力的回报条件：票面利率设定在6.6% - 6.9%区间，并通过折价发行方式，进一步将到期收益率提升至7.0% - 7.4%区间。

这一收益率不仅明显高于当前投资级公司债约5.0%-5.4%的市场平均水平，甚至已接近通常由高风险B级垃圾债提供的约7%收益水平，形成了“投资级评级+高收益率”的罕见组合卖点。

国际主流评级机构通常会将债券信用等级划分为从AAA到D的多个级别。以标普和惠誉的评级体系为例，BBB及以上通常被归类为投资级债券，而BB+及以下则属于投机级，也就是常说的垃圾债。B级债券则处于垃圾债的中间层级。这类债券在正常市场环境下通常能够按时偿付本息，但一旦经济走弱，其抗风险能力相对有限，违约风险也会明显高于投资级债券。

据知情人士透露，经过连续数日路演后，这笔5年期债券的市场认购热度非常高，订单规模已超过两倍超额认购，累计认购金额突破80亿美元。

知情人士还表示，最终发行规模有望在原定29亿美元基础上进一步增加约10亿美元，提升至39亿美元。

市场融资需求高

业内人士指出，随着全球科技巨头持续加码AI基础设施建设，以Alphabet、亚马逊和微软为代表的云计算巨头今年纷纷通过发行债券或提供财务担保的方式，全面支持第三方运营商扩建数据中心。

今年4月，QTS旗下子公司就曾围绕微软相关数据中心项目，成功发行46亿美元高评级债券。

作为当时面向单体数据中心项目的首批融资债券之一，该债券获得了Baa2投资级评级，票面利率为5.7%，并吸引了高达125亿美元的认购需求，超额认购接近2.7倍。

不过，随着市场上AI数据中心和算力基建融资项目不断增多，投资者的认购热情也开始出现边际减弱的迹象。

业内进一步指出，当前市场对科技基建融资项目的投资要求持续提高。即使具备科技巨头长期租约所带来的稳定现金流支撑，大型AI数据中心项目在债券市场融资时，仍需要提供更高的收益溢价，才能顺利锁定足额资金。