5月28日，MiniMax披露了最新业务进展数据。截至目前，这家公司服务的全球企业客户与开发者客户总数已突破百万，相较半年前增长了5倍；全球用户规模也已接近3亿。更受市场关注的是，过去两个月中，公司年化经常性收入（ARR）实现翻倍增长，增幅超过100%，且ARR翻番周期已缩短至60天——这一增速在当前大模型行业与AI赛道中都相当少见。

东方证券近期发布的一份研报也进一步验证了这一行业发展趋势：国产大模型正持续升级迭代，其在模型架构效率上的优势，以及商业化闭环的初步形成，正变得愈发清晰。根据OpenRouter数据，2026年5月中旬，中国大模型的周调用量已达到7.94万亿Token。东方证券指出，大模型商业闭环已经初步建立，未来带动的算力需求还将持续释放。尤其值得关注的是，MiniMax当前的ARR约为2025年全年营收的两倍，这一指标本身就充分反映出其商业化能力和增长潜力。

如果回顾今年3月业绩会披露的公开信息，MiniMax在2026年2月时的ARR就已超过1.5亿美元。同期，其M2系列模型的日均Token消耗量在两个月内增长了6倍，开放平台新注册用户数量也增长了4倍以上——这些关键数据结合来看，这已不只是常规意义上的增长，而是非常明确的加速扩张信号。

国泰海通证券的分析则从更宏观的层面给出了判断：国内大模型产业的发展已经进入全新阶段。智谱、MiniMax率先登陆港股，并进一步明确了商业化路径；与此同时，腾讯、阿里等互联网大厂也在持续加大模型研发和算力基础设施投入。AI技术正深度融入搜索、数字营销、电商等成熟应用场景，推动行业从流程优化迈向价值重构。从这一视角来看，垂直领域的AI应用与大模型落地，极有可能成为下一轮值得重点关注的投资机会。