近日，白马资本（Armaro Capital）在北京举办开业庆典及交流活动。这家起源于纽约的美元风险投资母基金，也借此进一步加快其在中国及亚洲市场的战略布局。活动当天，来自投资机构、产业资本、科技企业、创业圈及相关组织的嘉宾齐聚北京，围绕前沿科技、跨境投资、全球资产配置与未来合作等话题展开深入交流。

过去几年，人工智能、企业软件、云计算、网络安全和硬科技持续成为全球资本市场高度关注的核心赛道，而真正优质的基金与项目，也越来越依赖长期积累的行业资源、投资网络和项目获取能力。白马资本希望在美国创新生态与亚洲长期资本之间建立更稳固、更高效的连接，此次回到北京，也标志着其亚洲布局迈入新的起点。

两位创始人，两条不同的硅谷路径

要理解白马资本，首先需要从两位创始人的背景与经历说起。

Sophia Xiao 长期深耕硅谷科技与风险投资领域，拥有20余年风险投资和科技创业经验，曾任美国红杉资本、General Catalyst 合伙人。她也曾是 Twitch 创始团队成员之一，参与公司从创立到成长的全过程，并最终推动 Twitch 成功出售给亚马逊，实现成功退出。

Tommy Ma 的职业经历则横跨科技、产品和创业多个领域。他曾在微软总部负责人工智能相关产品，拥有 AI、云计算业务及商业化落地的一线经验；此后又在硅谷创办科技企业，将公司年 GMV 提升至500万美元以上，并成功完成退出。他同时也是芝加哥大学和北京顺义国际学校的知名优秀校友。

两位创始人的职业路径虽然不同，但都长期站在科技企业成长与资本市场变化的前沿。这也塑造了白马资本如今看项目、筛选GP的核心方法。团队关注的不仅是估值高低和融资速度，还会综合判断技术能否真正落地、产品是否切实解决市场痛点、商业模式是否具备扩张潜力，以及管理团队能否在周期变化中保持稳定执行力。

从GP出发，建立长期的科技资产入口

白马资本并不将单一项目直投作为主要投资策略，而是以美国风险投资基金作为核心配置方向，并结合跟投、特殊目的实体及二级份额等方式完善投资组合，重点布局人工智能、企业软件、云计算、网络安全及硬科技等高成长赛道。

这套投资结构背后的逻辑并不复杂。对一家科技公司而言，一轮融资可能只持续几周；但对一家优秀VC而言，创业者关系、行业认知和项目获取能力往往需要多年时间沉淀。尤其在硅谷，真正具备竞争力的优质项目通常并不缺资金，投资机构能否顺利进入，很大程度上取决于其是否已进入相应的GP网络、创始人圈层和投资人关系体系。

因此，白马资本更倾向于先从GP切入。优秀GP不仅是长期配置的重要资产，也是接触优质科技企业和头部创业项目的关键入口。通过筛选不同策略、不同年份、不同投资阶段的管理人，母基金结构能够在保持长期科技资产敞口的同时，有效降低单一管理人、单一项目或单一市场周期对投资组合带来的影响。相比不断追逐“下一家明星公司”，白马资本更重视能否找到那些持续发现优质公司的投资人，并借助长期合作网络获得更多参与机会。

真正稀缺的，不只是知道什么公司好

过去几年，人工智能已经成为全球风险投资中最热门、也最拥挤的赛道之一。项目越受关注，资金往往越充裕，但真正能够进入优质融资轮次的投资人反而更加有限。知道哪家公司优秀是一回事，能否在合适阶段拿到投资份额，则是另一回事。

白马资本团队及其合作网络过去参与过 Anthropic、OpenAI、Mercor 和 Databricks 等科技企业的相关投资机会。其中，Anthropic 和 OpenAI 均在 C 轮阶段参与；Mercor 在种子轮阶段参与，目前估值约200亿美元；Databricks 则在 C 轮阶段参与，目前估值约1880亿美元。

这些项目所处的发展阶段并不相同。种子轮阶段，技术、产品和商业化路径往往尚未被市场充分验证；而到了 C 轮，企业通常已经具备更清晰的业务基础，但融资竞争也会显著加剧。无论处于哪个阶段，真正难以复制的并不是项目名单本身，而是长期积累形成的GP关系、创始人网络和投资人信任。

对白马资本而言，这些案例更多是在验证一套投资机制是否有效：能否通过长期筛选管理人持续接触优质公司，又能否在这些企业需要融资时获得参与机会。随着人工智能和前沿科技资产越来越集中，这种项目获取能力，正在成为风险投资机构之间更关键的差异化优势。

北京，是亚洲布局的开始

相比基金结构和投资策略，这次北京活动更直接体现了白马资本下一阶段的发展方向。团队将此次回国定义为一次“学习之旅、考察之旅、交友之旅”。

此次回到北京，团队更重要的任务是倾听、观察与交流。来自投资机构、产业资本、科技企业、创业圈及相关机构的嘉宾，围绕前沿科技、跨境投资和未来合作展开对话。白马资本也希望借助这次活动，更直接地理解中国市场正在发生的变化，并为未来在北京、香港及亚洲其他市场的业务拓展积累经验与长期合作网络。

对于一家起步于纽约的投资机构而言，亚洲市场并不是将美国模式简单复制过来。中国及亚洲不仅拥有数量庞大的企业家、产业资本和长期资金，也形成了有别于美国的产业环境、资本逻辑和合作方式。如何真正理解这些差异，是跨境投资能否长期运转并建立竞争力的重要前提。

Tommy Ma 表示，“此次交流也得到福布斯中国及多家媒体朋友的关注，北京顺义国际学校以及芝加哥大学Booth商学院校友网络为活动提供了支持与连接。对白马资本而言，一场活动能够带来的价值终究有限，更重要的是这些关系能否在之后继续沉淀为信息交流、项目合作和资源协同。”

白马资本创始人Tommy与北京顺义国际学校CFO Mathias

不只是进入项目，更要建立一座长期有效的桥梁

跨境投资长期存在两个现实问题：一个是“投不进”，另一个是“选不准”。拥有资本，并不意味着能够进入真正稀缺的基金和优质项目；拿到项目，也不意味着能够穿透市场热度与信息差，形成长期、有效且可持续的投资判断。

在投资体系中，白马资本一方面高度重视优秀GP以及稀缺项目的准入能力，另一方面也将风险管理置于整个投资框架中的关键位置。其团队会持续、深入地关注底层GP的多个核心维度，包括历史业绩、策略连续性、投资组合结构以及风险控制能力等。同时，通过多GP、多年份、多策略和多阶段的配置方式，有效降低单一管理人或单一市场周期对整体投资组合带来的波动影响。事实上，项目获取能力与风险控制，本就是同一套长期投资体系中相互支撑的两个重要部分。

从纽约到北京，白马资本的亚洲战略布局才刚刚开启。未来，北京和香港将成为团队进一步理解亚洲资本市场、产业资源和企业家生态的重要节点。相比新增多少办公室，更值得关注的是，白马资本过去在美国市场积累的GP网络和项目获取能力，能否与亚洲长期资本和产业资源形成持续、稳定的协同效应。

随着北京、香港及亚洲市场布局的逐步推进，这种跨境协同能否真正沉淀并转化为长期价值，也将成为观察白马资本下一阶段发展的重要看点。