7月18日下午，2026世界人工智能大会“智见AI 合创未来”人工智能投融资论坛在上海举行。会上，国泰海通证券发布了《生根与重构——全球人工智能趋势全景白皮书》。报告的核心观点指出，人工智能正由技术突破期，快速迈入产业深度融合与商业化落地阶段，全球AI产业也在经历一场“生根与重构”的深层次变革。伴随行业竞争持续加剧，资本市场的结构性分化愈发明显，人工智能投资逻辑也在不断演变。

先看国内市场，AI企业上市热度持续攀升。2026年一季度，中国共有23家人工智能企业成功上市，同比增加18家，环比增加6家。从行业结构来看，AI下游应用企业占比44%，算力硬件企业占比39%；从上市地点来看，港交所主板成为绝对主力，占比高达87%。此外，今年6月上交所发布了AI大模型企业适用科创板第五套标准的审核指引，这相当于为AI大模型企业打通了从融资到退出的更顺畅通道，对完善人工智能产业投融资生态起到了切实推动作用。

海外市场则呈现出另一种格局，结构性分化更加突出。数据显示，2026年一季度海外AI融资超过400起，同比和环比均有所增长。其中，下游应用占72%，软件类项目占58%，早期融资占50%。不过，资金正加速向头部基础模型企业和少数具备优势的软件公司集中，非头部企业的融资压力明显上升。国泰海通证券研究与机构业务委员会副总裁、研究所所长路颖直言：“这说明海外淘汰赛已经开始了，投资也要谨慎地选择头部，而不应该再是广撒网。”

白皮书指出，随着AI行业竞争进入纵深阶段，人工智能赛道的投融资窗口正逐步收窄，资本将更加聚焦那些具备核心技术实力、商业化能力以及长期竞争优势的企业。

值得关注的是，海外AI企业IPO节奏与中国市场形成了鲜明反差。2026年一季度，海外人工智能企业没有出现一例上市案例。市场对于部分高估值AI资产的承接能力正在变化，企业上市节奏明显放慢。不过，随着部分头部AI公司开始推进上市准备，海外AI IPO市场的阶段性调整走势仍有待进一步观察。

从人工智能产业链视角来看，白皮书认为，AI竞争重心正在发生明显转移。大模型竞争已从参数规模比拼，转向系统效率竞争，投资逻辑也从过去的“大力出奇迹”转向更加重视落地能力与商业转化。随着模型能力逐步成熟，能够形成商业闭环、深入真实应用场景的企业，才更容易获得资本市场青睐。

在基础设施层面，AI竞争正从单芯片能力比拼，升级为系统级有效算力的竞争。液冷、推理优化、高速互联以及国产算力生态，正在成为人工智能基础设施的重要新方向。应用端方面，机器人、智能驾驶和智能软件成为重点赛道，AI也正从云端走向终端，推动智能设备升级和产业生态的全面重塑。

白皮书还分析了全球AI巨头的战略布局。海外科技巨头正围绕模型能力、智能体平台和安全治理展开竞争，行业比拼已经从单一模型能力竞争，升级为平台生态的全面对决。中国企业则加快推进芯片、模型、应用的全栈布局，并依托搜索、内容、电商、社交等优势应用场景，推动人工智能技术加速落地。

论坛上，海通国际首席经济学家张忆东也分享了他的观点。他认为，从长期来看，应持续看好AI科技发展趋势；但从短期来看，也要对市场波动保持敬畏，不能因为资本市场的阶段性调整，就否定人工智能产业的发展方向。AI正在成为全球经济增长的重要引擎，中国AI产业具备工程师红利、能源优势和产业链基础。未来投资应更加关注AI产业趋势，以及那些拥有核心能力和长期价值的优质资产。

这与白皮书的核心判断高度一致：AI投资正从关注单一技术突破，转向更加重视产业链革新、应用落地与生态体系建设。