消息称 OpenAI 向私募股权机构提供 17.5% 保底回报，争夺企业 AI 市场

AI 行业争夺企业市场的战局，正从产品研发蔓延到了资金与渠道的合纵连横。根据路透社的最新报道，知情人士透露，为了在与对手 Anthropic 的竞争中抢占先机，ChatGPT 的开发商 OpenAI 正在向私募股权公司提供极具诱惑力的合作条件。

这可不是寻常的商业谈判。两位知情人士点出了关键：OpenAI 向潜在合作的私募股权伙伴承诺了最低 17.5% 的保底回报，这个数字远高于常规的优先股投资工具。更有甚者，另外三位消息源补充道，为了吸引 TPG、Advent International 这类重量级投资者入局，OpenAI 还祭出了“提前体验卡”——向投资方优先开放其最新的 AI 模型。

话说回来，OpenAI 近期在企业级业务上的猛攻态势有目共睹，而这个领域向来被视为 Anthropic 的“护城河”。消息人士对比指出，Anthropic 目前面向企业端抛出的私募合作方案，就没有提供类似的保底回报条款。

那么，这两家AI巨头为何不约而同地盯上了私募股权公司？答案在于速度和规模。通过与这些收购基金成立合资企业，OpenAI 和 Anthropic 能够快速将其 AI 工具部署到基金旗下成百上千家成熟的私营公司中。这不仅能迅速拉升模型的使用率，更能在极大范围内培养用户习惯，形成难以轻易切换的粘性。可以说，这是在为未来的市场地位打下地基。

这场竞赛的背后，还有一个更现实的考量：利润丰厚的企业客户，是支撑其最快可能于今年启动的潜在上市计划的关键叙事。据两位知情人士分析，这种合资架构巧妙地将为客户定制模型、派驻工程师等高额前期成本进行了消化，减轻了上市前的财务压力。同时，它还能梳理出更清晰、更聚焦的业务板块财务报表，为资本市场讲出一个更有说服力的故事。

必须承认，在 AI 行业，如此大规模、系统性地与私募股权巨头缔结企业市场联盟，算得上一个新颖的策略。波士顿咨询集团 AI 部门的马特·克罗普一语道破天机：“眼下，所有人都在拼命抢占企业客户，尽可能多地拿下业务席位。”他进一步解释道，一旦一家公司将定制化的 AI 模型深度集成到其核心系统中，再想切换到竞争对手的产品，难度将呈指数级增长。“这里面蕴藏的可扩展性，是极强的。”

当然，并非所有私募股权公司都对此趋之若鹜。至少有两家机构在经过评估后，决定不参与任何一方的合资项目。他们的顾虑很实际：合作的经济效益、方案的灵活性以及长期的利润前景，都存在不确定性。

以全球最大的软件行业收购基金之一托马·布拉沃为例。知情人士透露，在其管理合伙人奥兰多·布拉沃牵头进行内部讨论后，该公司选择了退出。布拉沃本人对与 OpenAI 或 Anthropic 成立合资企业的长期盈利能力提出了质疑，并指出其投资组合中的许多公司已经在使用各类 AI 工具，合作的实际增量价值有待商榷。

部分私募界的观察家则持有更根本的质疑。他们认为，大型私募股权公司凭借其资金和影响力，完全可以直接与 OpenAI、Anthropic 对接，无需通过出资成立合资企业这种形式。这些合作或许更多地反映了私募股权公司自身正面临来自其背后投资人的压力——必须拿出一套明晰的 AI 投资战略。

尤其是在科技估值普遍回调的背景下，此类合资企业能否真正改善 AI 工具的获取途径，或是带来显著的额外收入，都需要打上一个问号。有观点指出，任何有实质意义的收益，可能都绑定在获得合资企业董事会席位、股权或其他核心经济条款上，而这些权益通常只向牵头合作方开放。

尽管如此，市场热度并未消退。另有四位消息人士表示，其他一些私募股权公司仍在与两家 AI 公司积极洽谈，只是多数预计仅会以较小份额参与，不谋求董事会席位或主导权。

值得注意的是，OpenAI 的投资方案确实展现出了更强的进攻性。消息源称，其条款还包括优于其他合资伙伴的优先级与下行风险保护措施。目前，有更多私募股权公司正在接洽，考虑以较小金额参与这个合资项目。

路透社早前已报道，OpenAI 正在与 TPG、贝恩资本、安宏资本以及布鲁克菲尔德资产管理公司等进行深入谈判，计划以约 100 亿美元的投前估值，融资约 40 亿美元。

而在企业客户中已建立起广泛声誉的 Anthropic 自然没有坐视。它正采取相似的合纵策略，积极争取与黑石集团、Hellman & Friedman、Permira 等顶级私募股权公司合作，共同成立专注于企业业务的合资实体。这场围绕企业市场的资本与渠道之战，才刚刚进入白热化阶段。