花旗近期进行了一次仓位调整操作：将韩国股市的评级从“超配”下调至“战术性中性”。背后的逻辑并不复杂——近几周芯片股走势剧烈震荡，波动幅度显著加大，花旗希望适度降低对AI主题的持仓比例。

韩国综合股价指数在过去一年多的时间里，几乎成为“AI主题驱动的狂飙行情”的代名词，也因此跻身全球表现最亮眼的股市之列。然而近几周市场风向突变：个人投资者对单一股票杠杆ETF的追捧，叠加市场对估值泡沫风险的担忧，引发股市剧烈波动。这一剧情，是否似曾相识？

从花旗与客户的沟通情况来看，目前几乎所有讨论焦点都重新聚焦于2026年下半年市场可能呈现“扩大化”的前景。不过，在新兴市场国家配置策略中，花旗并未完全放弃科技板块，只是操作手法变得更加审慎。换言之，长期方向依然看好，但持仓结构需要适当调整。

花旗对AI主题的结构性看多立场并未改变，但此次在调降韩国评级的同时，将中国股市评级上调至“增持”。这一动作背后传递的信号，值得深入分析。