首先，明确几个核心判断。广发证券策略首席分析师刘晨明近期指出，市场反弹条件正在逐步成熟，年度第二次资产配置窗口已然开启。这一判断主要基于三方面逻辑：AI产业趋势并未中断、调整幅度已足够充分、以及ETF增量资金信号极为明确。他认为，当前正是2026年第二次“胜负手”的关键节点，首次出现在3月份，当时他建议忽略美伊冲突与高油价干扰，直接聚焦景气赛道，后续市场走势验证了该判断。

那么，调整是否充分？历史数据显示，自2012年以来，A股主线板块调整的平均跌幅约为19%，而6月末至今，双创指数跌幅已超过20%，调整幅度明显高于历史均值。若对标美股半导体板块的调整中枢，当前也已基本到位，唯一不足是调整时间偏短，但空间上的充分调整往往是更重要的底部信号。

资金面释放的信号更具参考价值。7月13日至18日当周，宽基ETF出现大规模净流入，规模创下本轮牛市以来的第三高。回顾历史，类似规模的资金进场往往对应市场阶段性底部。这并非偶然，而是“聪明钱”用行动做出的投票。

刘晨明特别强调，本轮下跌并非产业趋势的终结，而是一次由外部流动性冲击引发的技术性回调。换言之，基本面未变，只是受到情绪和资金面的短期扰动。调整过后，市场将重新回归由EPS（每股盈利）驱动的上涨轨道。这才是真正的核心逻辑。